Beweeglijkheid houdt aan

Blog -

Wereldbol schijnt op administratie

Afgelopen maandag kwamen de aandelenbeurzen redelijk uit de startblokken. Toch sloeg dinsdag het sentiment weer even om. Dit was het gevolg van tegenvallende macro-economische cijfers. Maar woensdagavond kwam er steun vanuit de Verenigde Staten (VS). Daar maakten de beurzen een sterke ommekeer en dat goede sentiment is opgepakt door de Europese beleggers. Dit werd verder ondersteund door goede economische cijfers en de hoop dat de Europese Centrale Bank (ECB) in maart met extra stimulans komt.

De komende week publiceren de laatste bedrijven hun resultaten. Op macro-economisch gebied is het een interessante beursweek met focus op de Verenigde Staten. Ben Steinebach Ben Steinebach Hoofd Beleggingsstrategie

Afgelopen maandag konden de aandelenmarkten nog verder voortborduren op het sterke herstel van de week ervoor. Maar dinsdag sloeg het sentiment weer enigszins om. Dit was onder ander het gevolg van de tegenvallende macro-economische cijfers in Europa en de VS. Zo kwam de PMI voor de eurozone in februari uit op 52,7 tegen 53,6 in januari. De PMI is een indexcijfer dat een indruk geeft van het vertrouwen dat inkoopmanagers op dat moment in de economie hebben. Een uitkomst van de PMI Index boven de 50 duidt op economische groei, en een stand onder de 50 geeft economische krimp weer. Dit was vooral te danken aan lagere bedrijvigheid in de sector industrie. Ook de gevolgen van de licht stijgende euro zagen we terug in de lagere exportcijfers. In de VS vielen deze cijfers ook niet mee. Hier daalde de PMI de afgelopen maand van 52,4 naar 51,0. Dus nog wel groei in Europa en de VS. Maar de groei vertraagt en het geeft aan dat we in een wat zwakkere periode zitten. Dit had zijn weerslag op de aandelenmarkten en zo daalde de AEX in drie dagen van boven de 420 weer terug onder de 405. Maar woensdagavond lieten de aandelenmarkten op Wall Street een imposante ommekeer zien. Na flink in de min te zijn geopend, wist men uiteindelijk met een plus op de borden te sluiten. Donderdag werden de aandelenmarkten verder ondersteund door de opsteker bij de orders voor de duurzame goederen in de VS, die onverwachts flink opveerden. Hierdoor werd de vrees voor een naderende recessie in de VS getemperd. De tegenvallende inflatiecijfers vanuit de eurozone hielpen ook mee. De ECB heeft aangegeven zich zorgen te maken over de dalende inflatie en een ronde extra stimulans in maart lijkt nu een uitgemaakte zaak. De belangrijkste vraag die resteert is: wat gaat de ECB precies doen en hoe agressief wil ze optreden? Beleggers reageren over het algemeen goed op extra stimulans en vrijdag kreeg men nog extra steun van de verder oplopende olieprijzen.

Olieprijzen herstellen verder

U weet dat al een geruime tijd de beurzen en de olieprijzen behoorlijk aan elkaar gekoppeld zijn. Gedurende 2014 wisten de meeste aandelenindices de dalende prijzen nog te negeren, maar daar kwam vorig jaar een einde aan. De berichten uit de sector energie werden steeds verontrustender en drukten een belangrijke stempel op het verslechterende sentiment. Maar nu de hoop op mogelijke productieafspraken toeneemt, herstelt niet alleen de prijs van olie, maar ook die van de veel geplaagde olie-gerelateerde bedrijven.

De daling van de olieprijs begon in de zomer van 2014. Een vat Brent noteerde toen circa USD 115. Begin dit jaar bereikte de prijs een (voorlopig?) dieptepunt op grofweg USD 27. Oftewel een totale daling van bijna 75%. De MSCI World Energy Sector is daardoor sinds de zomer van de 2014 bijna gehalveerd en bij de niveaus van begin 2009 beland. Bijna alle bedrijven in deze sector voelen de gevolgen. Winst en omzetcijfers verslechterden in een rap tempo en een aantal bedrijven is hierdoor in serieuze problemen gekomen. Gedurende 2014 werden de meeste aandelenindices nog geholpen door de sterke prestaties van andere sectoren, zoals de farmacie en technologie. Maar gedurende 2015 kregen ook de andere grondstofgerelateerde bedrijven ervan langs als gevolg van de algemene malaise op de gehele grondstoffenmarkt. Dit had uiteindelijk zijn weerslag op het algemene sentiment en de meeste indices daalden over een breed front. Wat de aandelenmarkten ook niet meehielp was dat, niet alleen de bedrijven in deze sector, maar ook landen afhankelijk van olie-inkomsten in de problemen zijn gekomen. Deze landen kunnen via de zogenaamde 'Sovereign Wealth Funds' aandelen verkopen om hun begrotingen te kunnen financieren. En dit gaat vaak om grote aantallen. Maar sinds afgelopen maand lijkt het sentiment te verbeteren. En als de wereldeconomie doorgroeit en de groei van de olieproductie zal dalen of stabiliseren, lijkt het kwestie van tijd dat er op een hoger prijsniveau dan nu een nieuw evenwicht wordt gevonden. En dat zou goed nieuws zijn. Herstellen de olieprijzen verder? Dan geeft dat de sector energie weer wat lucht. Hierdoor verbetert ook het algemene sentiment. Want van faillissementen en dividendverlagingen worden weinig beleggers blij. Maar er zijn nog geen productieafspraken en er is nog voldoende aanbod. Wij houden daarom nog rekening met veel beweeglijkheid.

Alle ogen gericht op de Verenigde Staten

De komende week publiceren de laatste bedrijven hun resultaten. Op macro-economisch gebied is het een interessante beursweek met focus op de Verenigde Staten.

Op maandag krijgen beleggers voor het eerst gelegenheid om te reageren op de uitkomsten van de G20. Tijdens de G20 staat met name de stand van de economische situatie in China centraal. Dinsdag is de start van een nieuwe maand. Dit betekent veel macro-economische cijfers die de financiële markten richting kunnen geven. Alle landen publiceren elke eerste dag van de maand de stand van hun Inkoopmanagersindex, de PMI Manufacturing Index. Woensdag zijn alle ogen gericht op de uitkomst van het ADP banenrapport in de Verenigde Staten (VS) over de maand februari. Dit cijfer geeft inzicht in de banengroei binnen de Amerikaanse private sector. De Amerikaanse consument is erg belangrijk voor de economische groei van 's werelds grootste economie. Donderdag verlegt de markt de focus naar de PMI Services. Dit cijfer geeft inzicht in de economische ontwikkelingen binnen de dienstverlenende sectoren. Dit is de tegenhanger van de maandag gepubliceerde PMI Manufactoring Index. De uitkomst van beide indicatoren kan op gelijke wijze worden geïnterpreteerd. De drukke macro-economische agenda wordt vrijdag afgesloten met inzicht in de arbeidsmarkt van de VS. Dan wordt het maandelijkse banenrapport en het werkeloosheidspercentage in de VS bekend gemaakt. De uitkomst van deze cijfers wordt als laatste indicatie gezien voor de belangrijke Fed-vergadering van 15 en 16 maart 2016.

Waar de macro-economische focus volgende week op de VS ligt, publiceren alleen nog interessante Europese bedrijven hun jaarcijfers. Op een beperkt aantal kleine Amerikaanse spelers na loopt het cijferseizoen in de VS duidelijk op haar einde. In Europa komen echter nog grote bedrijven, zoals Volkswagen, Barclays, Glencore, Adidas, Continental en WPP, met hun resultaten. Van Nederlandse bodem geven Galapagos, PostNL, Gemalto en Ahold inzage in hun jaarresultaten. Met name bij laatstgenoemde is het interessant om te kijken en te luisteren naar de voortgang van de fusie met het Belgische Delhaize.

Michael Nabarro

In afwezigheid van Ben Steinebach
Hoofd Beleggingsstrategie
ABN AMRO

Lees meer over

Discussieer mee

ABN AMRO is benieuwd naar uw mening. U kunt daarom onder dit artikel reageren via Disqus. Door te reageren gaat u akkoord met de voorwaarden.

Meer blogs