Centrale banken bepalen marktbeeld

Blog -

Europese Centrale Bank Frankfurt

De jaarlijkse conferentie van centrale bankiers in Jackson Hole bepaalde deze week voor een groot deel de financiële markten. De uitspraken van Europese Centrale Bank (ECB) president Mario Draghi hadden tot gevolg dat obligatierentes in Europa verder naar beneden gingen. De rente op de 10-jarige Duitse staatslening daalde zelfs tot onder de 0,9%. Ook het conflict in Oekraïne hield de beurzen in hun greep.

Yellen bevestigde opnieuw dat de rente, als de economische groei en de arbeidsmarkt sneller blijft verbeteren dan verwacht, waarschijnlijk eerder wordt verhoogd. Jacqueline van der Neut Jacqueline van der Neut Specialist Beleggingsfondsen

Mario Draghi zinspeelt op nieuwe maatregelen, Yellen laat een evenwichtiger geluid horen

Gezien het commentaar van ECB-president Mario Draghi is de kans op monetaire verruiming toegenomen. Tijdens zijn toespraak herhaalde hij de stelling dat de eurozone lidstaten meer gebruik zouden moeten maken van de ruimte die het Stability and Growth pact (een stelsel van fiscale maatregelen) biedt. Verder zei hij dat de voorbereidingen voor de aankoop van de door activa gedekte effecten (asset backed securities – ABS) voorspoedig verlopen. Grootschalige monetaire verruiming komt vermoedelijk pas in beeld wanneer andere beleidsmaatregelen onvoldoende effect sorteren of de economische- of inflatierisico’s toenemen. Het contrast van de toespraak van Draghi met die van zijn Amerikaanse evenknie Yellen was groot. Fed-voorzitter Yellen, die zich doorgaans verruimingsgezind opstelt, is namelijk iets opgeschoven in de richting van een evenwichtiger beleidskoers. Yellen bevestigde opnieuw dat de rente, als de economische groei en de arbeidsmarkt sneller blijft verbeteren dan verwacht, waarschijnlijk eerder wordt verhoogd. Wij verwachten dat de economische groei in de VS aanhoudt met als gevolg dat de Fed de rente mogelijk eerder verhoogt dan zij op dit moment nog aangeeft. Ons basisscenario is dat de Fed de rente medio 2015 voor het eerst zal verhogen.

Duitse Bund op laagterecord, US-dollar hoger

In reactie op de uitspraken van ECB-president Draghi daalden de rentes op Europese staatsleningen. Verruiming van monetair beleid betekent immers dat de rente voorlopig nog laag zal blijven en in ieder geval niet zal stijgen. Donderdag bereikte de rente op de toonaangevende Duitse 10-jarige obligatie zelfs een laagterecord van 0,866%. De rente op Nederlandse 10-jaarsleningen naderde voor het eerst in de historie de grens van 1%. Ook Zuid-Europese rentes gingen verder omlaag, waarbij het rendement op Italiaanse 10-jaarsobligaties zelfs kortstondig daalde tot onder het niveau van vergelijkbare Amerikaanse schuldpapier. De Amerikaanse dollar bereikte de hoogste koers sinds september 2013, dankzij de verwachting dat de Fed de rente mogelijk eerder verhoogt dan tot nu toe in de markt werd aangenomen. In tegenstelling tot de dollar verloor de euro terrein. Een verwachte hogere Amerikaanse rente en een voorlopig laag blijvende rente in Europa maakt de euro minder aantrekkelijk.

S&P500 op hoogterecord, maar niet voor lang

Aan het begin van de week overheerste het positieve gevoel dat centrale banken de economie de komende tijd blijven ondersteunen. De Amerikaanse brede aandelenindex S&P500 sloot voor het eerst in de historie boven de 2000-punten grens. Dit niveau kon echter niet worden vastgehouden want donderdag kreeg de toegenomen onrust in Oost-Oekraïne de overhand. Zowel de NAVO als de Oekraïense president Porosjenko maakte bekend dat er op dit moment 20.000 Russische soldaten bij de grens met Oekraïne zijn, terwijl 1000 Russische soldaten meevechten met separatisten in het Oosten van Oekraïne. De acties van Rusland worden veroordeeld door Amerikaanse en Europese regeringsleiders, maar Rusland ontkent betrokkenheid. De angst groeit dat het conflict verder zal escaleren. Dit overschaduwde zelfs de goede macro-economische cijfers over de Amerikaanse economie die donderdag bekend werden gemaakt. Het Amerikaanse bruto binnenlands product over het 2e kwartaal, de uitkeringsaanvragen en de huizenverkopen in juli stegen sterker dan verwacht.

Icesave: eind goed, al goed

Deze week werd bekend dat de Nederlandse staat al het geld terugkrijgt dat ze had voorgeschoten aan gedupeerde spaarders van de IJslandse internetspaarbank Icesave. Minister Dijsselbloem van Financiën zei dat het gaat om een bedrag van ruim 1,4 miljard euro. Nederland had al 811 miljoen terug van Landsbanki. De resterende vordering is voor een bedrag van 623 miljoen euro door de regering verkocht aan marktpartijen en investeerders. Zij gaan proberen het geld alsnog te verhalen op Landsbanki.

Komende week

Het cijferseizoen is ten einde gekomen. Kwartaalcijfers van bedrijven kunnen we voorlopig niet meer verwachten. Voor wat betreft macro-economisch nieuws zijn volgende week de ogen gericht op het rentebesluit en de aansluitende persconferentie van de ECB cijfers. Deze komen op donderdag, net als cijfers van loonstrookverwerker ADP die een indicatie van de werkloosheid in de Verenigde Staten geven. Op vrijdag komen in de VS dan de maandelijkse werkloosheidscijfers die een belangrijke indicator zijn voor de stand van de groei van de Amerikaanse economie. Verder kunnen we volgende week inkoopmanagerscijfers verwachten van China, Duitsland (beiden maandag) en de VS (dinsdag). Op woensdag worden detailhandelsverkopen in de Eurozone bekendgemaakt, een belangrijke indicator voor de Europese groei. Ook op woensdag wordt in de VS het zogenoemde Beige Book gepubliceerd. Dit rapport, dat 8 keer per jaar verschijnt, geeft een indruk van de huidige economische situatie in de VS. Maar eerst gaan de Amerikanen genieten van een lang weekend want a.s maandag is het Labor Day en zijn de Amerikaanse beurzen gesloten.

Lees meer over

Discussieer mee

ABN AMRO is benieuwd naar uw mening. U kunt daarom onder dit artikel reageren via Disqus. Door te reageren gaat u akkoord met de voorwaarden.

Meer blogs

Filteren op