Europese Centrale Bank verrast

Blog -

Europese Centrale Bank ECB

Alle ogen waren deze week gericht op de Europese Centrale Bank (ECB). Donderdag kondigde bankpresident Mario Draghi een lang verwachte uitbreiding van het opkoopprogramma van obligaties (kwantitatieve verruiming) aan. De verwachtingen werden zelfs overtroffen.

Dit betekent dat het totale programma een omvang heeft van ruim 1,1 biljoen euro. En daar hoeft het niet bij te blijven. Jacqueline van der Neut Jacqueline van der Neut Specialist Beleggingsfondsen

Draghi maakte niet alleen bekend dat het bestaande opkoopprogramma van gedekte obligaties (pandbrieven) en gesecuritiseerde leningen wordt uitgebreid met staatsobligaties en obligaties van Europese instellingen, ook wordt de omvang van het programma fors uitgebreid. Vanaf maart gaat de ECB voor een bedrag van 60 miljard euro aan deze obligaties opkopen, in ieder geval tot en met september 2016. Dit betekent dat het totale programma een omvang heeft van ruim 1,1 biljoen euro (1 biljoen euro was verwacht). En daar hoeft het niet bij te blijven. Bankpresident Draghi gaf ook aan dat hij van plan is het programma net zo lang te laten doorlopen tot de inflatie in de eurozone de inflatiedoelstelling van beneden maar dichtbij 2% nadert.

Met de maatregelen hoopt de ECB de economische groei in de eurozone te stimuleren waardoor de inflatie ook kan stijgen. Wij denken dat dit programma inderdaad zal leiden tot economische groei en een stijging van de inflatie en dat het dus een verstandige beslissing is van de ECB. De centrale bank haalt nu haar inflatiedoelstelling niet en is daardoor verplicht om iets te doen dat ertoe kan leiden dat die doelstelling wel wordt gehaald. Veel andere mogelijkheden zijn er ook niet voor de ECB om de inflatie te beïnvloeden. Maar aan de andere kant denken wij dat er ook weer geen wonderen van het programma hoeven te worden verwacht. De zwakke economische vraag is een groot probleem in de eurozone en goedkoop geld kan bijdragen aan een oplossing hiervoor. Maar achterliggend kampt de eurozone Europa met een groter probleem dat kwantitatieve verruiming niet kan oplossen: de trend van de economische groei is neerwaarts. Om deze trend te kunnen ombuigen zijn structurele hervormingen in de diverse landen van de eurozone nodig. Het woord is nu aan de politiek. 

Reactie financiële markten

Het bericht van de ECB werd door de financiële markten goed ontvangen. Over de hele wereld stegen de aandelenindices. De AEX sloot 1,5% hoger ten opzichte van het slot van woensdag. En ook in de VS en het Verre Oosten zorgde het ECB-besluit voor positief sentiment op de beurzen. De euro ging al tijdens de persconferentie verder onderuit en stond aan het eind van de dag ruim 1,5% lager. De rentes van zuidelijke eurolanden daalden licht. De Nederlandse en Duitse obligatierentes lieten een daling van enkele basispunten zien. Ook de goudprijs steeg. Als euro's minder waard worden, gaan beleggers op zoek naar een veilige vluchthaven en goud wordt toch nog altijd gezien als waardevast. Sinds begin van dit jaar is de goudprijs al met ruim 9% gestegen. Mogelijk is dit echter maar een tijdelijke opleving. Als de rente in de VS gaat stijgen, zal beleggen in goud naar verwachting minder aantrekkelijk worden. Een hogere rente maakt beleggen in dollars aantrekkelijker en beleggen in goud relatief duurder. En als de economie in de VS aantrekt, verbetert het sentiment onder beleggers en hebben zij minder interesse in veilige vluchthavens als goud.

Verdere gebeurtenissen deze week

En dan zou je bijna nog vergeten dat er ook nog andere gebeurtenissen plaatsvonden deze week. Maandag daalden de Chinese beurzen fors, met zo'n 8%. Dit werd veroorzaakt door de Chinese overheid die maatregelen nam om beleggen door particuliere beleggers in te dammen. De Chinese beurzen zijn vorig jaar hard gestegen. Zo steeg bijvoorbeeld de belangrijkste index in Shanghai in 2014 met bijna 58% (in lokale valuta). Deze stijging werd voor een belangrijk deel gedreven door particuliere beleggers. De overheid wil speculatie indammen en trof maatregelen om beleggen met geleend geld lastiger te maken.

Vanochtend zorgde het overlijden van de Saoedische koning Abdullah voor een lichte stijging van de olieprijs met zo'n 1,5% naar een niveau van 49,32 US-dollar. Beleggers speculeren mogelijk op een verandering in het beleid van Saoedi-Arabië als grootste olieproducent van oliekartel OPEC. In het kielzog van Brent steeg ook de prijs van een vat WTI (Amerikaanse) olie naar 46,75 US-dollar. Dit zijn overigens nog altijd de laagste niveaus sinds begin 2009.

Afgelopen week kwamen o.a. Unilever en ASML met kwartaalcijfers. Unilever rapporteerde een lagere omzetgroei over het vierde kwartaal van 2014 dan verwacht. De winst over heel 2014 kwam wel iets beter uit. Al met al vielen de cijfers tegen. Na de bekendmaking van de cijfers verloor Unilever zo'n 2% maar dit verlies werd later op de dag weer goedgemaakt. Unilever profiteert met haar aantrekkelijke dividendrendement van de 'zoektocht naar rendement' nu de rente zo laag is en voorlopig ook wel laag zal blijven. ASML heeft een sterk kwartaal achter de rug. De omzet kwam hoger uit dan verwacht door analisten. Het bedrijfsresultaat lag zelfs 37% hoger dan de consensus. De koers van ASML liet na dit goede nieuws een lichte stijging zien.

Gaat Griekenland voor een verrassing zorgen?

We zitten middenin het cijferseizoen en ook volgende week kunnen we de nodige bedrijfscijfers verwachten. In Nederland presenteren o.a. Philips, Unibail-Rodamco en Royal Dutch Shell hun cijfers over het vierde kwartaal van 2014. Aan macro-economisch nieuws kunnen we vanmiddag de Leading Indicator in de Verenigde Staten (VS) verwachten. Deze meet de economische activiteit en wordt gezien als een maatstaf voor de stabiliteit van de Amerikaanse economie. Verder kunnen we volgende week cijfers verwachten over het consumentenvertrouwen in de VS en is er een bijeenkomst van de Amerikaanse centrale bank. In Duitsland worden komende week werkloosheidscijfers gepubliceerd, een belangrijke indicator voor de economische activiteit.

En natuurlijk vinden a.s. zondag in Griekenland parlementsverkiezingen plaats. Het zijn spannende verkiezingen want de uitslag kan gevolgen hebben voor de euro en de terugbetaling van de Griekse staatsschuld. De verkiezingen staan in het teken van de ingrijpende bezuinigingen die de Grieken de afgelopen jaren opgelegd kregen. Syriza-leider Alexis Tsipras staat al geruime tijd bovenaan in alle peilingen. Hij belooft een einde te maken aan wat hij de 'humanitaire crisis' in zijn land noemt. Griekenland betaalt nu miljarden aan rente en aflossing. Syriza wil dat geld gebruiken om de armoede te bestrijden. Tijdens de vorige verkiezingen dreigde Syriza nog dat Griekenland uit de eurozone zou stappen. Nu lijkt de partij deze dreigingen wat af te zwakken en vooral op zoek te zijn naar een nieuwe overeenkomst die in hun optiek de Griekse bevolking meer lucht geeft. Wij denken dat het wel zal meevallen met de links-radicale politiek van Syriza, want om te regeren zal de partij in een coalitie moeten samenwerken en compromissen moeten sluiten.

Bij afwezigheid van Ben Steinebach heeft Jacqueline van der Neut deze week de blog geschreven. 

Lees meer over

Discussieer mee

ABN AMRO is benieuwd naar uw mening. U kunt daarom onder dit artikel reageren via Disqus. Door te reageren gaat u akkoord met de voorwaarden.

Meer blogs

Filteren op