Griekenland, Griekenland en nog eens Griekenland

Blog -

Griekenland kompas economie

De koersen op de wereldwijde financiële markten zijn de afgelopen week fors lager begonnen. Het eenzijdig stoppen van de onderhandelingen door de Griekse regering en de aankondiging van een referendum was de belangrijkste oorzaak.

Het begin van de komende week zal ongetwijfeld in het teken van de uitkomst van het Griekse referendum staan Ben Steinebach Ben Steinebach Hoofd Beleggingsstrategie

Het weglopen bij de onderhandelingen wekte wel enige verbazing omdat de partijen (de Griekse regering en de ministers van financiën van de eurozone) elkaar dicht waren genaderd. Nog meer verbazing wekte de aankondiging van een referendum komende zondag en het advies van premier Tsipras aan de bevolking om tegen het laatste voorstel van de eurogroep te stemmen. Het werd nog vreemder toen diezelfde Tsipras in de loop van de week verklaarde dat hij bereid was datzelfde voorstel zo goed als geheel te accepteren. Ondanks een daling van de Europese markten met 3,5% tot 5% op maandag was van echte paniek echter geen sprake. De reactie van de Europese Centrale Bank (ECB) was voorspelbaar. De noodsteun voor banken, die inmiddels was opgelopen tot circa EUR 90 miljard werd bevroren, waardoor banken in acute liquiditeitsproblemen kwamen. De Griekse regering kondigde vervolgens kapitaalrestricties af en beperkte het maximale bedrag dat Griekse burgers konden 'pinnen' tot EUR 60,- per dag.

De Europese aandelenmarkten stabiliseerden in de rest van de week op het bereikte lagere niveau. Op de obligatiemarkten in de kernlanden van Europa daalden de koersen op maandag fors om vervolgens weer terug te keren naar de niveaus van voor het weekend. Op de markten van Zuid-Europa bleven de koersen echter lager en liepen de rentes op waardoor de renteverschillen met Duitsland groter werden. In Spanje en Italië bedroeg de rentestijging per saldo 20 basispunten, maar in Griekenland liep de 10-jaarsrente met meer dan 350 basispunten op tot 14,8%. Aldus stonden de financiële markten volledig in het teken van de ontwikkelingen met betrekking tot Griekenland.

Geen verrassend macro-economisch nieuws

Het overige financieel-economische nieuws was betrekkelijk voorspelbaar, met over het algemeen positieve cijfers uit de Verenigde Staten en Europa en tegenvallende economische indicatoren in de opkomende landen. Het betrof bijvoorbeeld het sentiment onder inkoopmanagers, dat in de Verenigde Staten licht daalde op een relatief hoog niveau en in Europa licht steeg op een wat lager niveau. Vooral in opkomend Azië was sprake van een tegenvallende ontwikkeling. Het verloop van de inflatie in de eurozone en de werkgelegenheid in de Verenigde Staten waren daarnaast de belangrijkste nieuwsfeiten. De inflatie in de eurozone is in juni volgens voorlopige cijfers licht teruggelopen tot 0,2%, vergeleken met 0,3% in mei. Dit was conform de verwachting en in de tweede helft van het jaar mag enige stijging van de inflatie worden verwacht omdat de prijsstijging dan wordt gemeten tegen de lagere niveaus van de vergelijkbare maanden in 2014. In de Verenigde Staten is de werkgelegenheid buiten de landbouwsector in juni met 223.000 banen gestegen, wat iets minder was dan verwacht. De werkgelegenheidstoename in april en mei werd in totaal met 60.000 banen neerwaarts bijgesteld. Toch is de werkloosheid verder gedaald, van 5,5% van de beroepsbevolking in mei tot 5,3% in juni.

De Amerikaanse aandelenbeurzen leden de afgelopen week een verlies van ruim 1%. Het verlies was daarmee veel beperkter dan in Europa, waar de verliezen opliepen tot 3,5% (Duitsland) tot 5% (Italië). In Nederland verloor de AEX 3,5% ten opzichte van vorige week vrijdag en sloot donderdag net onder de 477 punten. Behalve de overname van het Belgische Delhaize door Ahold was er geen bedrijfsnieuws van enige betekenis.

Het bedrijfsresultatenseizoen komt op gang

Het begin van de komende week zal ongetwijfeld in het teken van de uitkomst van het Griekse referendum staan. Daarnaast zullen de komende week de eerste bedrijven hun resultaten over het tweede kwartaal publiceren. Het is nog onduidelijk of er zondagavond al een uitkomst van het Griekse referendum zal zijn. Als deze uitkomst er niet is voordat maandag de beurzen opengaan, zal dat leiden tot onzekerheid en vermoedelijk ook grote volatiliteit op de beurzen. De rest van de week zal in het teken staan van de gevolgen van het referendum. Als de meerderheid van het Griekse volk 'ja' stemt (en dus het laatste voorstel van de eurogroep accepteert) zal er snel een akkoord kunnen worden gesloten. Bij een 'nee' zal premier Tsipras vaster in het zadel zitten, maar lijkt een exit uit de eurozone een kwestie van tijd. Daarbij is het overigens de vraag of het land een eigen munt invoert of dat het de euro zal blijven gebruiken (zeg maar de Montenegro-variant). In het laatste geval zijn overigens economische hervormingen ook noodzakelijk, omdat het land de benodigde (dure) euro's dan bij de ECB zal moeten aanschaffen.

Op macro-economisch gebied zijn er de komende week ook nog wel wat interessante cijfers en gebeurtenissen, die overigens wel zullen worden ondergesneeuwd door de ontwikkelingen met betrekking tot Griekenland. In Duitsland zullen bijvoorbeeld nieuwe gegevens worden gepubliceerd over de orderontvangsten in de industrie en de industriële productie in mei. Ook in Frankrijk, Italië en Nederland zal het verloop van de industriële productie over die maand worden gepubliceerd. Daarnaast verschijnen er nieuwe gegevens over de voorlopende indicatoren in de Europese Unie en zullen er nieuwe gegevens worden gepubliceerd over de machineorders in Japan. Voorts zullen centrale banken van zich doen spreken. Dat geldt voor de Amerikaanse Federal Reserve, die de notulen van de vergadering van juni publiceert en de Bank of England die donderdag zijn reguliere beleidsvergadering heeft. Het bestuur van de ECB komt op 16 juli bijeen. En we zouden het haast vergeten, maar komende week gaat het cijferseizoen van start, waarin bedrijven hun resultaten over het tweede kwartaal publiceren. Dat begint dinsdag met Samsung Electronics, terwijl aluminiumproducent Alcoa - dat traditioneel het cijferseizoen aftrapt - moet wachten tot woensdag. Later in de week zullen Walgreen en Pepsico hun resultaten over het tweede kwartaal bekend maken.

Lees meer over

Discussieer mee

ABN AMRO is benieuwd naar uw mening. U kunt daarom onder dit artikel reageren via Disqus. Door te reageren gaat u akkoord met de voorwaarden.

Meer blogs

Filteren op