Lichte toename van de risico-aversie

Blog -

oplopende staafdiagram

De internationale financiële markten vertoonden de afgelopen week weer eens een beeld dat wijst op een voorzichtig toenemende risico-aversie. Vooral de Europese aandelenmarkten moesten wat terrein prijsgeven en beleggers zochten iets meer de aandelenmarkten op.

Vooral de Europese aandelenmarkten moesten wat terrein prijsgeven en beleggers zochten iets meer de aandelenmarkten op Ben Steinebach Ben Steinebach Hoofd Beleggingsstrategie

De risico-aversie werd deels ingegeven door de toenemende spanningen in het Midden-Oosten, waar ISIS verder oprukt in Irak. Ook in Oekraïne leidt het niet respecteren van de wapenstilstand opnieuw tot spanningen. Voor een ander deel werd de angst bij beleggers gevoed door een paar incidentele tegenvallers op macrogebied. Het macrobeeld was overigens in het algemeen wel positief, hoewel de neerwaartse bijstelling van het Amerikaanse Bruto Binnenlands Product over het eerste kwartaal (van -1,0% tot -2,9%, overigens wel op jaarbasis) sommige waarnemers op de markten wat rauw op het dak viel. Ook de indices van Europese inkoopmanagers vielen licht tegen, maar daar was toch al wel wat meer rekening mee gehouden.

De Amerikaanse inkoopmanagers bleken daarentegen zeer optimistisch en dat was mede voor Charles Plosser en James Bullard van de Federal Reserve (van respectievelijk St. Louis en Philadelphia) reden om hun verwachtingen voor het tijdstip van de eerste renteverhoging te vervroegen tot het eerste kwartaal van 2015. De stand van de index van Amerikaanse inkoopmanagers (57,5 in juni) correspondeert met een groei van circa 2,5% op jaarbasis. Ook het consumentenvertrouwen - zoals gemeten door de Conference Board - liet in juni een sterke stijging zien met 3 punten tot 85,2. Wij verwachten dat de Fed de rente pas op zijn vroegst medio 2015 zal verhogen, omdat voorzitter Yellen nog steeds wat zwakheden op de arbeidsmarkt ziet (langdurige werkloosheid en meer parttime banen dan gewenst). De verschillen op macrogebied tussen Europa en de Verenigde Staten waren zichtbaar in de ontwikkeling van de beurzen, die in de Verenigde Staten nagenoeg stabiel waren dichtbij de bereikte recordniveaus en in Europa overal wat lager sloten dan waarmee de week was begonnen. De obligatierente daalde op de meeste markten met circa 10 basispunten als uitvloeisel van de vriendelijke stemming op deze markten. In Duitsland werd met 1,24% op 10-jaars staatsobligaties zelfs het laagtepunt van begin mei 2013 benaderd.

Overnames kunnen de beurzen niet echt opfleuren

De Europese aandelenmarkten hadden meer aandacht voor de negatieve berichten dan voor positief nieuws. Van het bedrijfsleven was er nieuws van het overnamefront dat in de Verenigde Staten de markten positiever beïnvloedde dan in Europa. De inkoopmanagersindices in Europa vielen licht tegen en hetzelfde was het geval met de Duitse Ifo-index, de beste maatstaf voor het ondernemersvertrouwen. Toch waren die indicatoren helemaal niet zo slecht want, ondanks een lichte daling, bevinden ze zich nog steeds op comfortabel hoge niveaus. Alleen in Frankrijk was er een onrustbarende daling van het sentiment onder inkoopmanagers tot ruim onder de 50 en de Franse economie lijkt toch wel de economische 'brekebeen' van Europa te zijn (met vandaag weer de bevestiging van stagnatie in het eerste kwartaal). De Franse CAC-40 was de afgelopen week dan ook een van de sterkst dalende aandelenindices in Europa.

Dat mag ook nog wel opvallend worden genoemd omdat er uit Frankrijk positief nieuws kwam van het overnamefront. Na verschillende biedingsrondes heeft Alstom het bod van General Electric op de energie-activiteiten van het Franse bedrijf geaccepteerd. Bovendien heeft ook de Franse overheid er zijn goedkeuring aan gehecht. In de Verenigde Staten nam Oracle Micros Systems over voor USD 68 dollar per aandeel in contanten. Micros Systems is een bedrijf dat is gespecialiseerd in ontwikkelen en verkopen van geïntegreerde hardware en software voor de horeca en de detailhandel. De overnamesom komt daarmee uit op USD 4,6 miljard. In Nederland was er vandaag weer een beursgang te melden. IMCD, de Rotterdamse distributeur van chemicaliën, gaat voor EUR 21 per aandeel naar de beurs en haalt daarmee EUR 460 miljoen op. Deze opbrengst wordt gebruikt voor het verlagen van de schulden, waarna er weer wat meer ruimte moet zijn voor nieuwe overnames. De Amsterdamse AEX kon zich niet onttrekken aan het Europese beeld en verloor de afgelopen week 1,7% tot 411 punten.  

Amerikaans banencijfer uitsmijter van de week

Vandaag kijken we nog naar het Amerikaanse consumentenvertrouwen (volgens de universiteit van Michigan). De komende week zijn er de definitieve gegevens van inkoopmanagers en belangrijke cijfers over de Europese inflatie. Het blijft rustig op het gebied van de bedrijfsresultaten. Het seizoen zal medio juli geleidelijk op gang komen met traditioneel de aftrap door aluminiumproducent Alcoa. Tot die tijd zullen de financiële markten het moeten doen met macrocijfers. Die zijn er de komende week ook weer in overvloed.

Na het Amerikaanse consumentenvertrouwen vandaag, zal maandag het Britse vertrouwen over juni worden gepubliceerd. Daarnaast zijn er gedurende de week definitieve gegevens over de stemming onder inkoopmanagers, maar die zullen vermoedelijk niet sterk afwijken van de voorlopige cijfers die deze week zijn gepresenteerd. Een uitzondering daarop zou de stemming onder Amerikaanse inkoopmanagers kunnen zijn, omdat de voorlopige cijfers door het Britse bureau Markit en de definitieve cijfers door ISM (Institute for Supply Management) worden gepubliceerd. Met interesse zal op de markten worden uitgekeken naar de publicatie van de Europese inflatie op maandag, nadat vanmiddag de Duitse inflatie over juni zal worden bekend gemaakt. Dit vooral met het oog op de bijeenkomst van de Europese Centrale Bank op donderdag en de uitspraken die zij erover zullen doen. De week wordt afgesloten met de cijfers over de Amerikaanse arbeidsmarkt over juni. De verwachtingen voor de groei van de werkgelegenheid zijn hooggespannen met een verwachte stijging van meer dan 200.000 banen.

Lees meer over

Discussieer mee

ABN AMRO is benieuwd naar uw mening. U kunt daarom onder dit artikel reageren via Disqus. Door te reageren gaat u akkoord met de voorwaarden.

Meer blogs

Filteren op