Patstelling over Griekenland duurt voort

Blog -

Doolhof labyrint

De wereldwijde financiële markten reageerden de afgelopen week betrekkelijk stoïcijns op wederom het uitblijven van resultaat in de onderhandelingen met Griekenland. De obligatiekoersen in de sterke Europese landen en de Verenigde Staten daalden licht.

Toch werkte de verlammende situatie rond Griekenland ook door in een paar Europese cijfers Ben Steinebach Ben Steinebach Hoofd Beleggingsstrategie

In het begin van de week klaarde het sentiment plotseling op toen de Griekse regering toezeggingen deed die de standpunten zo dicht bij elkaar brachten dat een akkoord binnen de Eurogroep (de ministers van financiën van de eurozone) een kwestie van tijd leek. De instituties (IMF, ECB en Europese Commissie) zagen hierin echter een mogelijkheid om de Grieken de duimschroeven maar wat verder aan te draaien. Dat leidde tot opnieuw een halsstarrige houding bij de Grieken waarbij premier Tsipras het IMF zelfs met een criminele organisatie vergeleek. Mede daardoor hebben de onderhandelingen binnen de Eurogroep donderdag weer niet tot resultaat geleid. Hoewel de koersen op de Europese aandelenmarkten woensdag en donderdag heel licht daalden, werd de sterke stijging van maandag en dinsdag niet ongedaan gemaakt. In de Verenigde Staten daalden de aandelenkoersen per saldo licht nadat ze maandag en dinsdag ook door het positieve sentiment in Europa waren aangestoken. De ontwikkelingen op de financiële markten vonden plaats tegen de achtergrond van positieve macro-economische berichten. Dat betrof in de Verenigde Staten bijvoorbeeld de ontwikkeling van het persoonlijk inkomen en de persoonlijke bestedingen, die in mei sterker zijn gestegen dan verwacht. Dat duidt erop dat de gedaalde energieprijzen er eindelijk toe leiden dat Amerikanen de portemonnee weer wat makkelijker trekken. Daar stond overigens tegenover dat de orders voor duurzame goederen wat sterker daalden dan verwacht en ook het sentiment onder inkoopmanagers liep wat terug, maar wel op een bevredigend niveau. In Europa waren de macrocijfers in het algemeen wat beter en dat gold zowel voor de stemming onder inkoopmanagers als voor de economische groei. In Nederland bijvoorbeeld werd de economische groei over het eerste kwartaal bijgesteld van een eerder gemelde 0,4% tot 0,6% wat op jaarbasis een groei van circa 2,5% impliceert. Toch werkte de verlammende situatie rond Griekenland ook door in een paar Europese cijfers. De Ifo-indicator – de belangrijkste graadmeter voor het Duitse ondernemersvertrouwen daalde in juni bijvoorbeeld voor de tweede maand op rij, maar ligt nog steeds wel op een bevredigend niveau. Op de obligatiemarkten daalden de koersen licht, zowel in de Verenigde Staten als in de kernlanden van Europa, waardoor de rente wat opliep. In de perifere Europese landen daalde de rente echter juist omdat beleggers – vooral in het begin van de week – positieve ontwikkelingen zagen met betrekking tot Griekenland. Het wordt afwachten wat in dit weekend de uitkomst zal zijn. Wij rekenen nog steeds op een positief resultaat, waarbij Griekenland binnen de eurozone blijft, maar de deadline zou heel goed ook nog wel wat verder in de toekomst kunnen liggen. Bij een onverhoopte Grexit zal de onrust op de financiële markten ongetwijfeld toenemen maar wij verwachten niet dat het de Europese vooruitzichten ingrijpend zal schaden.

Europese aandelenmarkten houden winsten redelijk vast

De Europese markten stegen maandag en dinsdag heel fors als gevolg van verbeterde vooruitzichten op een positief resultaat met Griekenland. Positief bedrijfs- en macronieuws voorkwamen grote dalingen toen de onderhandelingen wederom in een patstelling kwamen. Op het internationale vlak kwam sportkledingfabrikant Nike met positieve bedrijfsresultaten over het fiscale vierde kwartaal naar buiten. Zowel de omzet als de winst zijn sterker gestegen dan analisten gemiddeld genomen hadden verwacht. De omzet in alle belangrijke regio’s (Noord Amerika, Europa en China) steeg procentueel met dubbele cijfers. Het bedrijf heeft bovendien succes met de lancering van veel nieuwe producten. Op de Nederlandse markt kwam het goede nieuws van Boskalis dat nieuwe orders ter waarde van totaal € 75 miljoen wist binnen te slepen in Angola (baggerproject t.b.v. een LNG-haven), Gabon (een ijzer-terminal) en een baggerproject in Senegal. Nu het baggerproject in het Suezkanaal zijn voltooiing nadert is het gunstig dat het bedrijf zijn baggercapaciteit elders in dezelfde regio kan inzetten. Tezamen met gunstige macrocijfers – waaronder een verbeterd sentiment onder inkoopmanagers – verhinderde dit dat de weer oplaaiende spanningen rondom Griekenland de koerswinsten van maandag en dinsdag helemaal teniet zouden doen. Een mooi voorbeeld is de Nederlandse AEX, die vorige week vrijdag sloot op 475,43 en maandag en dinsdag met bijna 20 punten opliep tot 494,45 om woensdag en donderdag heel licht terug te lopen tot 492,39. Vanmorgen stond de belangrijkste Nederlandse graadmeter net onder de 490 punten als gevolg van de weer toegenomen onzekerheid.

Macronieuws en Griekenland zullen de belangrijkste nieuwsstroom leveren

Het is afwachten hoe de onderhandelingen dit weekend zullen aflopen. De stemming op de markten zal daar ongetwijfeld door worden bepaald. Daarnaast is er het nodige macronieuws. Op zaterdag zal de Eurogroep onder voorzitterschap van Jeroen Dijsselbloem weer bijeenkomen om te proberen een akkoord te bereiken. Ook op technisch vlak (tussen Griekse Ambtenaren en vertegenwoordigers van IMF, ECB en Europese Commissie) zullen de gesprekken ongetwijfeld worden voortgezet. Angela Merkel heeft de druk al opgevoerd met haar uitspraak dat een akkoord moet zijn bereikt voordat maandag de financiële markten opengaan. Er ligt derhalve wederom een spannende week voor ons. Bedrijfsnieuws van enig belang valt niet te verwachten en zal dus ongetwijfeld ook worden ondergesneeuwd door de genoemde spanningen. Dat zal mogelijk ook het geval zijn met het macronieuws maar ik wil u de meest interessante cijfers toch niet onthouden. In Europa wordt maandag de Economic Sentiment Indicator over juni gepubliceerd, een combinatie van producenten- en consumentenvertrouwen. De grote vraag is of deze wordt beïnvloed door de spanningen met Griekenland. Daarnaast kijken we met interesse naar een hele reeks inflatiecijfers in Europese landen en ook een eerste schatting van de inflatie in juni in de eurozone. Voorts worden er nieuwe gegevens gepubliceerd over de detailhandelsverkopen in Duitsland in mei en de werkloosheid in dat land, een aantal andere Europese landen en in de Europese Unie als geheel. Minder spannend zullen de definitieve cijfers over het sentiment onder inkoopmanagers zijn die in Europa, Azië en de Verenigde Staten tegen het einde van de week worden gepubliceerd. Uit de Verenigde Staten verwachten we voorts nieuwe gegevens over de fabrieksorders in mei, over het consumentenvertrouwen (van de Conference Board) in juni en over het aantal woningen dat nog in de pijplijn zit om verkocht te worden.

Lees meer over

Discussieer mee

ABN AMRO is benieuwd naar uw mening. U kunt daarom onder dit artikel reageren via Disqus. Door te reageren gaat u akkoord met de voorwaarden.

Meer blogs

Filteren op