FX Weekly - Beleggers verminderen yen longs

Grote posities in de yen zorgen voor weinig opwaarts potentieel

Vorige week gaven we aan dat de EUR/USD-wisselkoers alleen kon stijgen als USD/JPY zich aansloot bij de trend van waardeverlies van de dollar. We wezen er ook op dat wanneer EUR/JPY rond de 170 komt, de koers moeite heeft om veel hoger te gaan. Sindsdien is EUR/JPY verder gestegen, maar de daling in USD/JPY was van korte duur en ging snel weer omhoog. Dit suggereert dat beleggers een aantal van hun grote netto longposities in yen ten opzichte van de belangrijkste valuta's van de hand doen. Dit kwam op een moment dat nieuws over hogere Amerikaanse importheffingen bekend werd. Momenteel zijn beleggers onzeker of USD/JPY onder de steunniveaus van 142,50 en 140 zal zakken. Ze zijn echter optimistisch over de euro die EUR/JPY ondersteunt. Doordat zowel EUR/JPY als USD/JPY stegen, veranderde EUR/USD niet veel en bleef stabiel. Wij denken nog steeds dat EUR/JPY tussen 170 en 175 waarschijnlijk op zijn hoogtepunt is. Dus als USD/JPY niet opnieuw verzwakt, zou de koers EUR/USD tijdelijk kunnen dalen.

Reserve Bank of Australia laat de rente verrassend ongewijzigd

De Reserve Bank of Australia (RBA) besloot om de beleidsrente ongewijzigd te laten op 3,85%, met zes stemmen voor en drie tegen. Deze beslissing verraste de financiële markten, die hadden gerekend op een renteverlaging van 25 basispunten. Hierdoor won de Australische dollar aanvankelijk aan kracht, maar dit duurde niet lang. De RBA wil wachten op meer informatie om er zeker van te zijn dat de inflatie gestaag op weg is naar 2,5%. Ze zijn voorzichtig over de toekomstverwachtingen. De financiële markten voorspellen een totale verlaging van 67 tot 98 basispunten voor de rest van het jaar, waarbij de eerstvolgende renteverlaging wordt verwacht tijdens de vergadering op 12 augustus. Het is echter mogelijk dat de centrale bank meer tijd nodig heeft om de economische situatie te beoordelen, wat kan leiden tot een nieuwe teleurstelling in augustus. Over het algemeen denken we dat de verwachtingen in de markt voor renteverlagingen van zowel de RBA als de Fed verder zijn gegaan dan we verwachten. Dit betekent dat de impact op de wisselkoers AUD/USD dit jaar neutraal zou moeten zijn.

Reserve Bank of New Zealand deed hetzelfde

Deze week besloot ook de Reserve Bank of New Zealand (RBNZ) de beleidsrente ongewijzigd te laten op 3,25%, wat de markt had verwacht. In de verklaring van de RBNZ stond dat de jaarlijkse consumentenprijsinflatie waarschijnlijk zal stijgen naar de bovengrens van hun bandbreedte van 1 tot 3% tegen het midden van 2025. Omdat er echter ongebruikte capaciteit in de economie is en de binnenlandse inflatiedruk afneemt, zal de algehele inflatie naar verwachting binnen de bandbreedte blijven en begin 2026 terugkeren naar ongeveer 2%. Als de inflatiedruk zoals verwacht blijft afnemen, is de RBNZ van plan om de Official Cash Rate verder te verlagen. De financiële markten voorspellen een totaal van 33 basispunten aan renteverlagingen voor de rest van dit jaar. Wij denken dat de Nieuw-Zeelandse dollar relatief goed zal blijven presteren.