Onze research
Bekijk al onze publicaties, columns. Gebruik de filters om snel en eenvoudig te zoeken binnen ons archief.
Alle Publicaties
FX Weekly – ECB rentebesluit steunt de euro
Het besluit van de ECB en de persconferentie daarna ondersteunen de euro. De neerwaartse trend van de USD/JPY verliest aan kracht. Meer beleidsonzekerheid voor de Poolse złoty.
Regeldruk verlagen vereist juist meer Europa
De onderlinge handel tussen de Europese lidstaten is minder intensief dan die tussen de 50 Amerikaanse staten. Hierdoor blijven schaal- en specialisatievoordelen onderbenut en ligt de productiviteitsgroei in de Europese Unie (EU) lager dan in de VS. Een verklaring voor het verschil in handelsintensiteit is regelgeving, die een obstakel vormt voor de interne markt. Dat de Europese regelgeving complex is, komt niet zozeer doordat de kwaliteit van de regelgeving van de individuele lidaten onderdoet voor die in de VS. Het is eerder het gebrek aan harmonisatie tussen de lidstaten. Dat probleem wordt nauwelijks verholpen door regels te vereenvoudigen, zoals de Europese Commissie op dit moment nastreeft, want daarmee dreigen de doelen waarvoor de regelgeving is opgesteld, uit beeld te raken. Een uniforme, gemeenschappelijke markt met lage transactiekosten komt pas binnen bereik als lidstaten minder makkelijk vrijstellingen kunnen bedingen of aanvullende regels mogen opstellen. Lidstaten zullen dus soevereiniteit moeten inleveren. Daarnaast dient nieuwe regelgeving consequent te worden getoetst op effectiviteit (leiden de regels tot het beoogde resultaat?), efficiëntie (gebeurt dit tegen de laagst mogelijke kosten?), consistentie (sluiten de regels aan bij het beleid op andere terreinen?) en uitvoerbaarheid (is de naleving ervan te controleren?). Voorheen lag deze taak bij de Europese Commissie. Maar omdat haar rol politieker is geworden en er vaak concessies nodig zijn om deals te sluiten, kan de Europese Commissie deze taak minder goed uitvoeren. Daarom zou deze taak bij een onafhankelijke instantie moeten worden ondergebracht.
ECB moet waarschijnlijk meer doen, ondanks hints van het einde van de cyclus
De Raad van Bestuur van de ECB heeft besloten de beleidsrente met 25 basispunten te verlagen, waardoor de depositorente op 2% komt. De stap werd door analisten breed verwacht en was al ingeprijsd door financiële markten. De opmerkingen tijdens de persconferentie suggereerden dat de ECB van mening is dat zij het einde van haar renteverlagingcyclus nadert. Wij denken echter dat verdere renteverlagingen nog steeds waarschijnlijk zijn. We handhaven namelijk de visie dat de ECB de beleidsrentes nog tweemaal verder zal verlagen, waardoor de depositorente in september 1,5% bereikt. De meer ‘hawkish’ toon van de ECB vergroot wel de kans op een mogelijke pauze tijdens de volgende vergadering.
Visie op rente en euro - Onzekerheid troef
Rente- en valutaramingen aangepast. De groei koelt de komende tijd af door onzekerheid en de impact van Amerikaanse invoerheffingen. Onzekerheid en hogere termijnpremies zetten wat opwaartse druk op lange rentes. Wij verwachten een daling van EUR/USD naar 1,15 per eind 2025.
Nederlandse industrie kampt met dalende orders en snijdt in personeelsbestand
De Nevi Inkoopmanagersindex is over mei verder gedaald, van 49,2 naar 49,0. Ondanks de onzekerheid rond de internationale handel en een verdere daling van het aantal nieuwe orders, verhoogde de Nederlandse industrie voor de derde maand op rij de productie, zij het in geringe mate.
China - Genève-akkoord verzacht exportschok, maar onzekerheid blijft
Macrodata over april tonen impact escalatie handelsoorlog voorafgaand aan ‘Genève-akkoord’ met VS. (Tijdelijke) verlaging van tarieven verzacht de exportschok naar de VS, maar onzekerheid blijft groot. We verhogen onze groeiramingen voor 2025/2026 naar 4,7% (van 4,1%) en 4,2% (van 3,9%).
VS - Importheffingen raken de harde data
De ‘zachte’ cijfers over het consumenten- en ondernemersvertrouwen zijn snel verslechterd als gevolg van het beleid van de Amerikaanse regering. De ‘harde’ cijfers zijn op peil gebleven, deels dankzij het ‘frontloading’ effect van de invoerheffingen. Maar nu begint de negatieve impact ook in de harde cijfers zichtbaar te worden.
Nederland - Onzekerheid sijpelt door in groeicijfers
De bbp-groei 0,1% k/k in het eerste kwartaal – een zwakke start van het jaar nog voordat de Amerikaanse invoerheffingen van kracht werden. We hebben onze groeiverwachtingen verlaagd naar 1,2% voor 2025 (was 1,4%) en 1,0% voor 2026 (was 1,3%). Naast de directe en indirecte impact van de tarieven, drukt onzekerheid ook op onze voorspellingen.
Eurozone - Afkoeling door invoerheffingen na sterke start van het jaar
Terwijl een handelsakkoord tussen de VS en de EU onzeker blijft, is de de-escalatie tussen de VS en China positief voor de vooruitzichten van de EZ. Het herstel op korte termijn is beperkt door invoerheffingen; overheidsinvesteringen verhogen de groeivooruitzichten in 2026. Door deflatoire krachten zal de ECB de rente waarschijnlijk langzaam verder verlagen tot 1,5% in september.
Economische ramingen per 27 mei 2025
Het Economisch Bureau schrijft regelmatig over ontwikkelingen in de macro-economie. Hierbij onze laatste voorspellingen over de rente- en valutaontwikkelingen, energieprijzen en de economische trend in ontwikkelde en opkomende markten.