FX Weekly - Centrale banken staan in het middelpunt van de belangstelling

Een verdeeld monetair beleidscomité van de Bank of England leidt tot een lager Britse pond

De Bank of England heeft, zoals algemeen verwacht, de rente met 25 basispunten verhoogd tot 1,00%. De stemming en de notulen wijzen op een sterk verdeeld monetair beleidscomité (MPC). De verdeeldheid onder de MPC-leden weerspiegelt de beleidsmatige koorddans die de Bank blijft voeren. Zij zien de noodzaak om de inflatieverwachtingen goed verankerd te houden, te midden van wat nog steeds een grotendeels door de aanbodzijde gedreven inflatiegolf. Dit wegen ze af tegen het effect van deze hogere inflatie voor de reële inkomens. Daarnaast is er het immer aanwezige risico van een afsluiting van het Russische gasnet. De Bank heeft haar inflatieverwachting voor de nabije toekomst verhoogd en betwijfelt of zij haar inflatiedoelstelling de komende drie jaar zal halen. De bijgewerkte prognoses en de vooruitzichten voor het monetair beleid staan nog steeds in contrast met de marktverwachtingen. De markt gaat uit van een verdere aanzienlijke verkrapping van het beleid. Hierdoor daalde het Britse pond. Wij hebben onze visie aangepast. Wij voegen nog een renteverhoging toe aan onze ramingen en zien wij de bankrente nu pieken op 1,5%. Wij gaan ervan uit dat de verhogingen zullen plaatsvinden tijdens de beleidsvergaderingen in juni en augustus. Daarna verwachten we dat de meningen binnen het MPC opschuiven naar onze mening en dat het risico van een recessie zwaarder begint te wegen in de beleidsoverwegingen dan het risico van een stijging van de inflatieverwachtingen. In onze nieuwe visie verwachten we nog steeds minder renteverhogingen dan de markt. Daarom verwachten wij nog enige zwakte van het pond.

Norges bank laat de beleidsrente ongewijzigd

De Norges bank heeft, zoals algemeen verwacht, de beleidsrente ongewijzigd gelaten op 0,75%. Volgens de centrale bank is de arbeidsmarkt krap en is de werkloosheid lager dan verwacht. Bovendien wordt verwacht dat de stijgende loongroei en de inflatie van ingevoerde goederen de onderliggende inflatie zullen opdrijven. In de verklaring stond dat de beleidsrente in juni hoogstwaarschijnlijk zal worden verhoogd. De Norges Bank was een van de eerste centrale banken die het monetaire beleid verkrapte. Maar het tempo van de renteverhogingen ligt nu lager dan wat van andere centrale banken wordt verwacht. Dit kan negatief doorwerken op de Noorse kroon. Ondertussen blijven de hogere energieprijzen en de aantrekkelijke waardering de munt ondersteunen. Wij verwachten meer opwaarts potentieel voor de kroon ten opzichte van de euro.

De Fed verhoogt met 50 basispunten mar het opwaarts potentieel voor de dollar is beperkt

Woensdag verhoogde de Fed de bandbreedte van de beleidsrente met 50 basispunten tot 0,75-1,00%, zoals algemeen werd verwacht. Bovendien heeft voorzitter Powell de hoop de kop ingedrukt dat de Fed in de toekomst mogelijk met 75 basispunten zal verkrappen, hoewel hij een sterk signaal afgaf dat de rente in de volgende twee vergaderingen met stappen van 50 basispunten zullen worden verhoogd. Wij verwachten nu dat de Fed de rente tijdens de vergaderingen in juni en juli met 50 basispunten zal verhogen, maar wij handhaven onze verwachting dat de bandbreedte van de beleidsrente uiteindelijk op 2,5-2,75% uitkomt. Deze verwachting gaat ervan uit dat de inflatie de komende maanden begint af te nemen, zij het op een hoog niveau. Als dit niet gebeurt, zal de Fed de rente waarschijnlijk verder moeten verhogen dan 2,50-2,75%. De financiële markten verwachten een rente van 2,78% aan het einde van 2022, wat dichtbij onze visie ligt. Wij denken dat het opwaarts potentieel voor de Amerikaanse dollar beperkt is.

Een tijdelijke stijging van de Australische dollar na renteverhoging Reserve Bank of Australia

Eerder in de week startte de Reserve Bank of Australia haar renteverhogingscyclus door de beleidsrente met 25 basispunten te verhogen tot 0,35%. De bank liet ook weten dat ze niet van plan is om de opbrengsten van aflopende staatsobligaties te herinvesteren en verwacht dat de balans van de bank de komende jaren aanzienlijk zal krimpen. Zij is niet van plan de staatsobligaties te verkopen die de Bank tijdens de pandemie heeft gekocht. De Australische dollar steeg na het besluit. Maar dit was tijdelijk van aard. Het is waarschijnlijk dat de centrale bank dit jaar de rente zal blijven verhogen, maar naar de verwachting van de markt van een totaal van 260 basispunten aan verhogingen is volgens ons te agressief. Als sommige van deze renteverhogingen worden uitgeprijsd, zal de Australische dollar daar waarschijnlijk onder lijden.