FX Weekly - Hoge verwachtingen

Beleggers hebben te hoog gespannen verwachtingen ten aanzien van renteverhogingen. Amerikaanse macro-economische data waren opnieuw hoger dan verwacht, maar de verwachtingen over renteverhogingen door de Fed veranderden amper. Volgende week is er geen FX Weekly.

Beleggers houden rekening met renteverhogingen door centrale banken

Deze week waren Amerikaanse macro-economische cijfers opnieuw hoger dan verwacht. Op dinsdag werd de producentenprijsinflatieindex van januari gepubliceerd. Deze is harder gestegen dan waar beleggers rekening mee hielden. Op woensdag kwamen de cijfers voor de detailhandelsverkopen uit. Ook deze waren hoger dan verwacht. Maar de Amerikaanse dollar steeg niet, omdat de verwachtingen over renteverhogingen door de Fed niet veranderden. De notulen van de laatste Fed-vergadering lieten zien dat in verband met de hogere inflatie de rente in maart wordt verhoogd en dat het tempo van renteverhogingen hoger kan zijn. Beleggers houden rekening met enkele renteverhogingen door de Fed dit jaar. De markt verwacht dat aan het einde van 2022 de beleidsrente 150 basispunten hoger staat dan nu het geval is. De Fed zal waarschijnlijk moeite hebben om aan deze verwachtingen te voldoen, wat het opwaarts potentieel voor de dollar kan afremmen. Maar op de valutamarkten gaat het om de relatieve verwachtingen en vooruitzichten. Met andere woorden, de rentevooruitzichten ten opzichte van die van andere munten zijn van belang. In onze FX Weekly van vorige week gaven we aan dat beleggers ook veel renteverhogingen in andere landen verwachten. Ze denken dat in het VK de beleidsrente aan het einde van 2022 150 basispunten hoger staat dan nu het geval is, voor Australia is dat 125 basispunten, voor de eurozone 45 basispunten, voor Canada 170 en voor Nieuw-Zeeland 180 basispunten. Kortom de verwachtingen zijn hooggespannen. Wij denken dat beleggers teleurgesteld gaan worden en dat de Amerikaanse dollar ruimte heeft om te stijgen ten opzichte van deze valuta’s. Volgende week zal alle aandacht uitgaan naar de consumentenprijsinflatie in de eurozone, de presentaties van Fed- en BoE-beleidsfunctionarissen, Amerikaanse macro-economische data en het rentebesluit door de centrale bank van Nieuw-Zeeland. Volgende week is er geen FX weekly, maar de week erna nemen we de belangrijkste ontwikkelingen mee.

Veilige haven of niet

Er wordt gesproken over de Amerikaanse dollar als veiligehavenmunt. Samen met de Japanse yen is de dollar de mondiale veiligehavenmunt. Maar de ontwikkelingen in de economie en verwachtingen over de renteverhoging door de Fed hebben ook invloed op de dollar. Hierdoor heeft de dollar in de afgelopen maanden het relatief goed gedaan. Als het beleggerssentiment dan iets verslechtert door bijvoorbeeld een daling van aandelenmarkten of nervositeit over de situatie in Oekraïne, dan nemen beleggers deels winst op openstaande posities. De dollar kan dan tijdelijk dalen. Maar als beleggers in paniek raken, dan kopen ze de dollar weer als veiligehavenmunt.