Goud - Minder optimistisch over de vooruitzichten voor de goudprijs

Tussen het begin van het jaar en 4 mei stegen de goudprijzen met 13%. Sindsdien hebben ze hun momentum verloren. Beleggers lijken niet te staan te springen om goud te kopen op de huidige niveaus, waarschijnlijk omdat de prijzen relatief dicht bij de hoogste prijs allertijden liggen en als de prijzen dalen, zou het huidige niveau in meer dan 5 jaar niet meer gezien kunnen worden. Bovendien heeft de markt de mogelijkheid uitgesloten dat de Fed dit jaar een versoepelingscyclus start. Voorheen hielden we geen rekening met agressieve renteverlagingen op de korte termijn, maar verwachtten we dat de versoepelingscyclus eind dit jaar van start zou gaan.

Vorige week veranderden we onze visie op de Fed en ook onze visie op de Amerikaanse dollar. We verwachten nu dat de recessie in het vierde kwartaal begint en dat de rente in het eerste kwartaal van 2024 wordt verlaagd. We verwachten een laatste renteverhoging van 25 basispunten tijdens de Fed-vergadering in juli en geen renteverlagingen dit jaar. We voorspellen nog steeds agressieve renteverlagingen in 2024. We gaan nu uit van een totaal van 175 basispunten aan renteverlagingen in 2024.

Als gevolg van de verandering in onze visie op de Fed hebben we onze visie op de Amerikaanse dollar opgewaardeerd. We verwachten niet langer een renteverlaging voor de Fed dit jaar en minder renteverlagingen in totaal in 2023-2024. Dit is positief voor de Amerikaanse dollar. Onze visie op de Fed is ongeveer in lijn met de markt.

Hoe beïnvloedt dit onze vooruitzichten voor de goudprijs? De renteverwachtingen (reëel en nominaal) en de vooruitzichten voor de Amerikaanse dollar zijn de belangrijkste drijfveren voor de goudprijzen. Daarom hebben we ook onze goudprijsverwachting voor 2024 naar beneden bijgesteld naar 2.000 USD per ounce (van 2.200 eerder). We hebben nu voor 2023 en 2024 een eindejaarsprognose van 2.000 USD. Wat is de redenering hierachter? Het begin van de versoepeling van het monetaire beleid door de Fed is over het algemeen positief voor de goudprijs. Maar omdat de markt hier al op heeft geanticipeerd, wordt dit al weerspiegeld in de goudprijs. Daarom denken we dat de stijging van de goudprijs ten opzichte van de Amerikaanse dollar beperkt is vanaf de huidige niveaus. Beleggers houden net-long goudposities en het risico bestaat dat een deel daarvan wordt geliquideerd. Maar beleggers deze posities waarschijnlijk van lagere niveaus en daarom hebben beleggers misschien meer geduld. Over het geheel genomen is de positionering in goud niet extreem. Maar vanuit het oogpunt van risico-rendement is long zijn op de huidige niveaus misschien niet aantrekkelijk.