Macro Monthly – De valkuilen van een snelle herstart

Alle landen willen dolgraag uit de lockdown, maar het is lastig om de juiste balans te vinden tussen een maximale herstart en een minimaal risico van een nieuwe besmettingsgolf. In sommige delen van de wereld, in het bijzonder in de VS, gaat de herstart sneller dan verwacht. De weer toenemende besmettingen leiden tot hernieuwde restricties en een daling van de economische bedrijvigheid. Elders in de wereld, en vooral in China, verloopt de herstart veel langzamer en wordt deze strakker geregisseerd. Ondanks lokale brandhaardjes lijkt de situatie relatief goed onder controle te blijven en hoeven economische activiteiten niet opnieuw te worden ingeperkt. Cruciaal voor Europa is of het de lessen van het Oosten heeft geleerd, de valkuilen van het Westen vermijdt en het precaire evenwicht voor economisch herstel vindt. Ons basisscenario van een traag maar gestaag herstel lijkt nog steeds het meest waarschijnlijk. De roep om een V-vormig herstel klinkt echter steeds luider. Gegeven bovengenoemde risico’s van een overhaaste herstart, neemt de kans op een tweede besmettingsgolf en hernieuwde lockdown toe, zij het in een mildere variant. In de komende weken zijn in Europa alle ogen gericht op de onderhandelingen over het herstelfonds. De discussie gaat meer over hoe de taart wordt verdeeld dan over het herstelpotentieel. Als we de door de Europese Commissie voorgestelde budgetallocatie afzetten tegen een allocatie op basis van de feitelijk geleden covid-19-schade, staan grote allocatiewijzigingen op het spel.