Onevenwichtigheden tussen de aanbodzijde en de vraagzijde zijn niet verminderd in 2025. Verlenging wapenstilstand met VS vermindert externe risico’s, maar noodzaak herstructuring blijft. Wij verwachten meer gerichte maatregelen ter ondersteuning vraagzijde, nog steeds geen ‘bazooka’. China-VS/westen: Fragiel evenwicht blijft in tact na deal met VS, strategische ontkoppeling zet door. Wij verwachten dat de groei op jaarbasis afneemt van 5% in 2025 naar 4,6% in 2026 en 4,3% in 2027.

De VS is een verhaal van twee economieën geworden: AI bloeit, de rest stagneert. Handels- en immigratiebeleid zullen de kloof verder vergroten. AI-investeringen, en fiscale en monetaire verruiming zullen de groei stimuleren, ten koste van tekorten en inflatie.

De economie van de eurozone presteerde goed in 2025, ondanks tegenwind door Amerikaanse invoerheffingen en toenemende concurrentie vanuit China – zelfs als de groei enigszins overdreven werd door de Ierse papieren werkelijkheid. We verwachten dat de groei in 2026 opnieuw versnelt, aangezien de Duitse overheidsinvesteringen toenemen. De sterke prestaties van Zuid-Europa nemen waarschijnlijk wat af door het aflopen van het Europese Herstel- en Veerkrachtplan. De ECB houdt haar beleidsrentes naar verwachting gelijk de komende kwartalen. Op korte termijn liggen de risico’s bij nieuwe renteverlagingen, gezien de dreigende onderschrijding van de inflatiedoelstelling, tegen 2027 slaat het risico om richting meer renteverhogingen.