FX Weekly - Britse pond en euro onder druk
Het Britse pond en de euro daalden deze week beide ten opzichte van de Amerikaanse dollar. Energieprijzen waren een belangrijke drijfveer achter deze beweging. De Britse politieke situatie kan op de korte termijn zorgen voor volatiliteit in de koers van het Britse pond. Maar duidelijkheid over het begrotingsbeleid kan het pond ondersteunen. Hogere Amerikaanse rentes hebben de dollar ondersteund.
Sterling en euro bewegen hand in hand
De afgelopen week heeft het Verenigd Koninkrijk een snelle opeenvolging van gebeurtenissen gekend. Hoewel premier Keir Starmer niet is afgetreden, is de strijd om het leiderschap nog steeds gaande. Volgens nieuwsberichten heeft deze onzekerheid het pond verzwakt. In werkelijkheid is het pond sinds het einde van vorige week inderdaad gedaald ten opzichte van de Amerikaanse dollar, maar dat geldt ook voor de euro. Beide munten zijn sinds 13 mei met ongeveer 0,9% gedaald ten opzichte van de Amerikaanse dollar (zie grafiek links hieronder). De valutamarkten, waaronder die voor het pond, zijn sterk beïnvloed door veranderingen in olie- en gasprijzen. Eerder deze week stegen deze prijzen doordat het optimisme over een mogelijke heropening van de Straat van Hormuz afnam. Hierdoor presteerden zowel de euro als het pond slecht tegenover de Amerikaanse dollar (zie grafiek rechts hieronder).
Onzekerheid en speculatie over mogelijke veranderingen in het begrotingsbeleid zullen naar verwachting de volatiliteit op zowel de markt voor Britse staatsobligaties (gilts) als de valutamarkt vergroten, vooral als er een leiderschapsstrijd plaatsvindt. Wij verwachten echter dat deze periode van instabiliteit van korte duur zal zijn. Een nieuwe regering zal waarschijnlijk snel handelen om haar positie ten aanzien van de begrotingsregels te verduidelijken, hoewel het herstel van normale marktomstandigheden mogelijk pas na een volledige begrotingscyclus plaatsvindt. Als Rachel Reeves aanblijft als minister van Financiën, getuigt dat van consistentie en een toewijding aan de begrotingsregels die de marktstabiliteit hebben ondersteund. Wij denken dat, zelfs bij politieke veranderingen, nieuwe beleidsmaatregelen niet zullen leiden tot een verslechtering van de financiële situatie van het Verenigd Koninkrijk. Sterker nog, het nieuwe leiderschap kan leiden tot hogere overheidsuitgaven, terwijl het tegelijkertijd vasthoudt aan de begrotingsregels, wat het pond zou kunnen versterken.
Hogere obligatierentes en verwachtingen van de Fed ondersteunen de dollar tegenover de euro
Valutamarkten zijn niet alleen beïnvloed door veranderingen in energieprijzen, maar ook door bewegingen op de obligatiemarkten en verwachtingen omtrent de Amerikaanse Federal Reserve. De markt verwacht nu geen renteverlagingen in de VS meer dit jaar of volgend jaar; sommige beleggers voorspellen zelfs een renteverhoging tegen het einde van het jaar (waarbij 18 basispunten zijn ingeprijsd). Daartegenover zijn de verwachtingen voor de Europese Centrale Bank recentelijk onveranderd gebleven, waarbij de markt nog steeds uitgaat van 70 basispunten aan renteverhogingen dit jaar. De rendementen op Amerikaanse staatsobligaties zijn sneller gestegen dan die van overheidspapier in de eurozone, wat extra druk op de euro zet. Op de korte termijn blijven valutamarkten beïnvloed door ontwikkelingen in het Midden-Oosten, die zowel de obligatiemarkten als het monetair beleid van grote centrale banken beïnvloeden.
