FX Weekly - De Riksbank verhoogt waarschijnlijk de rente volgende week

EUR/USD opnieuw onder 1,10

In onze FX weekly van vorige week benadrukten wij dat EUR/USD dicht bij het belangrijke niveau van 1,10 stond en wij verwachtten dat EUR/USD niet langdurig boven het niveau van 1,10 zal stijgen. EUR/USD bereikte een hoogtepunt van 1,1076 (iets boven het vorige hoogtepunt) voordat het weer onder 1,10 zakte. Signalen van de optiemarkt gaven ook aan niet overtuigd te zijn van een beweging ver boven 1,10. De verwachtingen op de financiële markten over de Fed en de ECB zijn sindsdien verschoven in de richting van onze visie. Voor de ECB verwacht de markt een piek in de depositorente van 3,75% (dit is ook onze visie) en geen renteverlagingen in 2023. Wij verwachten een renteverlaging van 25 basispunten tegen het einde van het jaar. Voor de Fed houden de financiële markten nu rekening met een grote kans op een renteverhoging van 25 basispunten in mei, gevolgd door in totaal 45 basispunten aan renteverlagingen dit jaar. Wij verwachten nog steeds een renteverlaging van 25 basispunten aan het eind van dit jaar. Alles bij elkaar genomen denken wij vanuit fundamenteel oogpunt dat de koers van EUR/USD niet langdurig boven 1,10 zal stijgen en dat de koers van EUR/USD op de korte termijn iets kan dalen ten opzichte van het huidige niveau. De ontwikkelingen in EUR/USD waren ook te zien in GBP/USD. GBP/USD bewoog tijdelijk boven 1,25, maar daalde er daarna weer onder. Ook hier was er geen overtuiging dat de koers langdurig boven 1,25 zal blijven.

Riksbank verhoogt waarschijnlijk de rente volgende week

Op 9 februari verhoogde de Riksbank de beleidsrente met 50 basispunten tot 3,0% om de inflatie terug te beteugelen. De markt had dit verwacht. Sinds de vergadering van februari bleven de groeicijfers achter bij de verwachtingen, terwijl de inflatiecijfers hoger waren dan verwacht. De CPI-inflatie kwam in februari uit op 12,0% en de CPI-index met een vaste rente, de CPIF, op 9,3%. Deze uitkomsten waren lager dan ten tijde van de vergadering van februari, maar nog steeds boven verwachting, en te hoog in vergelijking met haar inflatiemandaat van 2%. De kroon staat op een relatief laag niveau en ook iets onder het niveau van de vergadering van februari ten opzichte van de euro. Op 26 april neemt de centrale bank een besluit over het monetaire beleid. Wij verwachten dat zij opnieuw de beleidsrente zal verhogen. Dat kan met 25 of met 50 basispunten zijn. De markt is ook gepositioneerd voor een renteverhoging. Wij denken ook dat de prognoses die de Riksbank zelf heeft voor de beleidsrente te conservatief zijn. Wij denken dat de beleidsrente meer moet stijgen dan de prognoses die zij in februari communiceerde en die een piek van 3,33% in het eerste kwartaal van 2024 lieten zien. Zolang de Fed en de ECB de rente verhogen, zal de centrale bank waarschijnlijk verkrappingsgezind blijven. Wij denken dat zodra de Fed en de ECB hun verhogingscycli beëindigen, de kroon ruimte zal hebben om te herstellen, vooral wanneer de Fed en de ECB beginnen te versoepelen, omdat wij denken dat de Riksbank de rente minder snel zal verlagen.