FX Weekly – ECB rentebesluit steunt de euro

ECB rentebesluit steunt de euro

Voorafgaand aan de ECB-vergadering bleef de EUR/USD dicht bij het niveau van 1,14, maar de opwaartse druk nam enigszins toe. Gisteren heeft de ECB, zoals algemeen verwacht, de beleidsrente met 25 basispunten verlaagd en nieuwe macro-economische prognoses gepubliceerd. Het commentaar in de persconferentie suggereerde dat de ECB van mening is dat het einde van zijn renteverlagingscyclus in zicht is, hoewel wij van mening blijven dat een verdere versoepeling waarschijnlijk is. Na het besluit zijn de verwachtingen over toekomstige renteverlagingen bijgesteld. Er worden nu minder renteverlagingen ingeprijsd dan voorheen, waardoor de rente op tienjaars staatsobligaties en de koers van de euro zijn gestegen. We handhaven onze eindejaarsprognose van 1,15 voor eind 2025. Dit is gebaseerd op onze visie dat we aan het begin staan van een trend van dollarzwakte als gevolg van een minder gunstige Amerikaanse groei-inflatiemix, sterk verslechterende overheidsfinanciën en algemene bezorgdheid onder beleggers over de richting van het beleid van de regering.

Neerwaartse trend USD/JPY verloor aan kracht

De uitverkoop van USD/JPY heeft momentum verloren, omdat de financiële markten wachten op nieuwe informatie. Dit staat in contrast met de opwaartse druk die zich opbouwt bij EUR/USD (zie hierboven) en GBP/USD. De verschillen in tienjaarsrente (nominaal en reëel) tussen de VS en Japan geven aan dat USD/JPY zich op het verwachte niveau bevindt (zie grafiek rechtsonder). Bovendien hebben speculanten veel yen gekocht en daardoor een ongekend grote netto longpositie in yen. Die is qua omvang vergelijkbaar met de grootste netto shortposities (zie grafiek links). Dit wijst erop dat USD/JPY aanzienlijk zou kunnen stijgen, mocht het sentiment ten aanzien van de Amerikaanse dollar ten opzichte van de yen om wat voor reden dan ook tijdelijk verbeteren.

Beleidsonzekerheid tempert opwaartse potentie Poolse złoty

Afgelopen weekend heeft de conservatieve kandidaat de presidentsverkiezingen in Polen gewonnen. Dit zou de hervormingsagenda van premier Donald Tusk kunnen bemoeilijken. Als gevolg daarvan zal er meer beleidsonzekerheid ontstaan. Dit kan een negatief effect hebben op de Poolse munt. Ondertussen blijven de betere prestaties van de Poolse economie in vergelijking met de economie van de eurozone en de relatief hoge rente de munt ondersteunen. De Poolse economie is inderdaad relatief sterk en de bbp-groei (3,2% j-o-j in het eerste kwartaal van 2025) werd positief beïnvloed door een stijging van de binnenlandse vraag. Bovendien daalde de inflatie in mei (van 4,3% naar 4,1%) als gevolg van lagere brandstofprijzen. Sinds 2004 is het monetaire beleid gericht op het handhaven van de inflatie (CPI) op 2,5% met een symmetrische bandbreedte van +/-1 procentpunt op middellange termijn. De inflatie ligt dus nog steeds boven de doelstelling. De centrale bank is afhankelijk van binnenkomende cijfers over de economie en liet de beleidsrente deze week ongewijzigd op 5,25%. Kortom, de beleidsonzekerheid kan negatief doorwerken op de złoty, maar de sterkere economische groei en de positieve renteverschillen zijn ondersteunend.