FX Weekly - Een zwak begin voor de dollar in 2022

De Amerikaanse dollar heeft een zwakke start in 2022. Daarnaast is ook de Zwitserse frank lager. Hogere olieprijzen hebben valuta’s van olie-exporterende landen gesteund

Een zwak begin voor de dollar in 2022

De Amerikaanse dollar is dit jaar zwak begonnen. Dit ondanks de hogere rente op Amerikaanse staatsobligaties, de stijging van de rente gecorrigeerd voor inflatie en het grotere renteverschil tussen de VS en andere landen, waaronder de eurozone en Japan. Waarom is de dollar dan gedaald? Om te beginnen komt de eerste renteverhoging van de Amerikaanse centrale bank, de Fed, steeds dichterbij. We verwachten nu dat al in maart de rente omhoog gaat. Dit is drie maanden eerder dan we oorspronkelijk dachten. We verwachten dat de Fed ook vier keer de rente met een kwartje verhoogt. Financiële markten houden nu ook rekening met dit scenario. Dus ons scenario is bijna volledig verdisconteerd in de markt. Nu de eerste renteverhoging zo dichtbij komt, worden beleggers ook wat nerveuzer. Tot nu hebben de hogere rente op Amerikaanse staatspapier en een hogere verwachte beleidsrente de dollar gesteund. Maar doordat beleggers wat nerveuzer zijn, hebben ze minder behoefte aan dollars kopen. Ze nemen zelfs winst op de dollars die ze eerder hebben gekocht. Deze posities zijn niet extreem omvangrijk, dus de winstnemingen zullen waarschijnlijk tijdelijk van aard zijn. Daarnaast verwachten we dat het verschil in beleid tussen de Fed en de ECB de dollar opnieuw gaat steunen. Daarnaast denken wij dat de Fed het monetair beleid verder zal verkrappen dan waar op de financiële markten nu vanuit wordt gegaan.

De Zwitserse frank is ook lager

Aan de opmars van de Zwitserse krank lijkt voorlopig een einde te zijn gekomen. Na een positief jaar in 2021 is de frank dit jaar gedaald. De frank deed het vorig jaar goed, omdat beleggers de munt kochten door de toegenomen onzekerheid in de opkomende markten waaronder Turkije. Nu is de onzekerheid daar wat gedaald en doen de munten van de opkomende markten het beter. Dus er is minder behoefte om de frank te kopen als veiligehavenmunt. Daarnaast waren beleggers de Zwitserse centrale bank aan het testen tot hoever de frank kon stijgen. Het lijkt erop dat het nu doordringt dat een sterkere frank niet wenselijk wordt gevonden. Het zou ons niet verbazen als de centrale bank ook aanzienlijk in de valutamarkt geïntervenieerd heeft in december. Maar de toegenomen onzekerheid in Kazachstan en Oekraïne en de spanningen rondom Rusland zouden wel weer tot vraag naar de frank kunnen leiden.

Hogere olieprijzen zorgen voor hogere valuta’s van olie-exporterende landen

De hogere olieprijs werkte positief door op de Canadese dollar en de Noorse kroon. De kroon heeft het tot nu het beste gedaan in 2022 onder de belangrijkste valuta’s. De Canadese dollar heeft het ook goed gedan. De Noorse centrale bank was ook snel met het verhogen van de rente vorig jaar en de Canadese centrale bank verhoogt waarschijnlijk in de komende maanden de rente. Dus hogere olieprijzen en de verwachting van hogere beleidsrentes steunen de kroon en de Canadese dollar. We verwachten een verdere stijging in de kroon en in de Canadese dollar dit jaar.