FX Weekly - EUR/USD bereikt pariteit

EUR/USD bereikt pariteit…

Wegens bijzondere omstandigheden was er de voorbije drie weken geen FX weekly. Op 15 juni verlaagden wij onze prognose voor de koers van EUR/USD voor eind 2022 naar pariteit. Sindsdien is EUR/USD aanzienlijk gedaald en is ons doel voor het einde van het jaar al bereikt. Dit gebeurde in een klimaat van vrees voor lagere economische groei, lagere rendementen op staatsobligaties maar grotere renteverschillen (nominaal en reëel) tussen de VS en de eurozone. Op 15 juni verwachtten de financiële markten dat de Fed funds rate eind februari 2023 op 3.7% zou staan en de ECB target rate op 1,55%. Nu is dat 3,68% voor de Fed en 1,25% voor de ECB. De verwachtingen voor renteverhogingen zijn in de eurozone dus sterker gedaald dan in de VS. EUR/USD heeft pariteit bereikt; het dieptepunt was 0.9998 na de hoger dan verwachte consumentenprijs-inflatiecijfers in de VS die de verwachtingen van agressievere renteverhogingen door de Fed versterkten.

...en nu?

Nu ons eindejaarsdoel is bereikt, wat verwachten wij voor de toekomst? Het marktsentiment in EUR/USD is duidelijk negatief op de korte termijn en beleggers zouden de koers lager kunnen blijven duwen. Maar er zijn meer factoren om goed in de gaten te houden.

Ten eerste zal de liquiditeit in de markt de komende weken afnemen vanwege de vakanties. Als gevolg daarvan zouden de bewegingen op de korte termijn groter kunnen zijn, maar een verandering in de marktomgeving is waarschijnlijk in september. Dus, als EUR/USD in de komende weken aanzienlijk zou dalen, bestaat de mogelijkheid dat deze beweging in september niet zal doorzetten.

Ten tweede, nu de pariteit is bereikt, kan deze van de "lijst" worden geschrapt en moeten beleggers zich op een nieuw doel richten. Dit zou kunnen resulteren in een winstnemingengolf die EUR/USD tijdelijk hoger duwt.

Ten derde hebben beleggers er al op geanticipeerd dat de economie van de eurozone zwaarder getroffen zal worden dan de economie van de VS in het geval van een scherpe daling of zelfs stopzetting van Russische gasexporten aan Europa en dat de Fed de rente waarschijnlijk in een agressief tempo zal blijven verhogen, terwijl de ECB minder agressief zou kunnen verhogen (zie onze Global Monthly). Onze visie voor Fed-renteverhogingen tot en met februari 2023 is agressiever dan de marktverwachtingen. Dit zou ook de dollar moeten ondersteunen als het beleggerssentiment niet aanzienlijk verslechtert. Na de agressieve renteverhogingen verwachten wij ook meer renteverlagingen dan de markt in 2023. Dit kan zorgen voor een lagere dollar. Onze prognose voor de Fed funds rate voor eind 2023 is echter ruwweg in lijn met de markt.

Wij handhaven onze FX-prognoses vooralsnog. Wij willen afwachten hoe de ontwikkelingen uitpakken. De EUR/USD kan op korte termijn verder dalen, maar wij blijven van mening dat de euro op het huidige niveau relatief goedkoop is.