FX Weekly - Verandert de geopolitieke situatie de vooruitzichten voor de dollar?

In 2025 daalde de Amerikaanse dollar met 9%

Inclusief de verdere verzwakking tegen het einde van het jaar verloor de Amerikaanse dollarindex in 2025 meer dan 9% van zijn waarde. De waarde van de Amerikaanse dollar is afhankelijk van verschillende factoren. Ten eerste reageert de dollar op de staat van de Amerikaanse economie in vergelijking met andere landen. Als de Amerikaanse economie in een opgaande economische conjunctuurcyclus zit, de rente naar verwachting zal stijgen en de inflatie onder controle is, stijgt de dollar doorgaans in waarde. Ten tweede wordt de dollar ook gezien als een veilige haven in tijden van wereldwijde financiële stress, wat betekent dat beleggers dollars kopen uit veiligheids- in plaats van winstoverwegingen. Ten derde speelt de dollar een steeds grotere rol in de digitale wereld, met name bij stablecoins, die in de toekomst belangrijker zouden kunnen worden.

Begin 2026: geopolitieke acties van de Amerikaanse regering

De geopolitieke acties van de regering-Trump, zoals de recente interventie in Venezuela en dreigementen aan het adres van andere landen, hebben de mondiale politieke situatie veranderd. Hoe zal dit de Amerikaanse dollar beïnvloeden? De drie hierboven beschreven factoren zullen de belangrijkste dynamiek bepalen. Als beleggers kalm blijven, dan zullen ze de dollar niet kopen als veiligehavenmunt en hebben de andere genoemde factoren meer invloed. Als (geo)politieke risico's buitenlandse beleggers ertoe aanzetten om de dollarposities meer te hedgen (zie voor uitleg hierover in onze FX Special over de dollar van 4 november 2025), Amerikaanse beleggingen te vermijden of hun bestaande posities van de hand te doen, zou de dollar kunnen verzwakken.

We verwachten een zwakke Amerikaanse dollar in 2026; EUR/USD-doelstelling eind 2026 van 1,25

We verwachten dat de dollar in 2026 in waarde zal dalen als gevolg van de verwachte renteverlagingen door de Fed, de lagere reële rendementen in de VS, mindere aantrekkelijke groei-inflatiemix, meer dollarhedging en de groeiende bezorgdheid over structurele tekorten (begrotingssaldo en saldo op lopende rekening) en het verval van de Amerikaanse rechtstaat door de aanvallen van de regering Trump op instituties in de VS.

We verwachten dat de euro ten opzichte van de dollar zal stijgen, met een EUR/USD-koers van ongeveer 1,25 tegen het einde van 2026. Als (geo)politieke risico's ervoor zorgen dat buitenlandse beleggers Amerikaanse activa verkopen, dan zou de dollar nog verder kunnen verzwakken. Dit maakt deel uit van ons risicoscenario.

De Amerikaanse regering lijkt zich te richten op het behoud van de dominante positie van de dollar wereldwijd, zowel in de traditionele financiële wereld als in de groeiende wereld van stablecoins. Zij lijkt bereid enige zwakte van de dollar te tolereren, zolang deze dominante positie niet in gevaar komt. De regering vertrouwt erop dat buitenlandse beleggers Amerikaanse activa voldoende waardevol blijven vinden om eventuele extra politieke risico's te compenseren. Maar zodra de financiële markten sterk gaan reageren, bijvoorbeeld door de dollar te verkopen, is het moeilijk om de trend te keren.