FX Weekly - EUR/USD blijft binnen een bandbreedte
ECB versoepelt zoals verwacht en laat verdere verlagingen afhangen van binnenkomende data. Nu verschuift de aandacht naar de rentebesluiten volgende week van de Fed, BoJ en BoE. De Riksbank zal eind september waarschijnlijk, net als de ECB deze week, de rente verlagen.
EUR/USD blijft binnen een bandbreedte
Van juni tot 26 augustus verzwakte de dollar doordat de markt rekening hield met agressievere renteverlagingen door de Fed en het sluiten van shortposities in yen ten opzichte van de euro en dollar. De dollar verzwakte ook ten opzichte van de euro, waarbij EUR/USD steeg van 1,08 naar 1,12. Sindsdien heeft de beweging aan momentum verloren en heeft de dollar zich hersteld. Hiervoor zijn verschillende redenen. Ten eerste liet de markt het idee van mogelijke agressieve renteverlagingen op korte termijn varen. Sterker nog, de sterker dan verwachte Amerikaanse bbp-cijfers op 27 augustus, het hogere consumentenvertrouwen en de iets hogere CPI-cijfers leidden tot de verwachting dat de Fed deze maand slechts met 25 basispunten zal verlagen. Ten tweede zijn de speculatieve net-long europosities aanzienlijk toegenomen en waren speculanten terughoudend om EUR/USD te kopen op relatief hoge niveaus. Het gebied 1,1120-1,1240 bevat inderdaad verschillende pieken. Ten derde werden de markten van tijd tot tijd risicomijdend en kochten beleggers de dollar. Ten vierde verschoof de focus van de Fed naar de ECB. Gisteren besloot de ECB de depositorente met 25 basispunten te verlagen, zoals algemeen werd verwacht. EUR/USD bewoog dus nauwelijks. De ECB zei dat verdere verlagingen afhangen van binnenkomende data.
Voor de komende maanden verwachten we dat EUR/USD binnen een bandbreedte van 1,07 en 1,12 blijft. Onze prognose voor het einde van het jaar is 1,10. We verwachten minder agressieve renteverlagingen dan de markt door de Fed. Dit zou de dollar moeten ondersteunen. Ondertussen verwachten we iets meer renteverlagingen voor de ECB, wat op de euro drukt. Hierdoor zou EUR/USD richting 1,07 kunnen dalen. Maar de onzekerheid rond de Amerikaanse verkiezingen zou op de korte termijn negatieve kunnen doorwerken op de dollar. Al met al verwachten we de komende maanden range-trading.
Riksbank verlaagt naar verwachting de rente later deze maand
Op 20 augustus besloot de Riksbank, zoals algemeen verwacht, de beleidsrente met 25 basispunten te verlagen tot 3,5%. Uit de notulen bleek dat de overwegend gunstige ontwikkeling van de inflatie, de iets zwakkere economische activiteit en een sterkere wisselkoers een lichte neerwaartse bijstelling van de beleidsprognose rechtvaardigden. De Zweedse economie bevindt zich in een milde recessie. In de verklaring stond dat als de inflatie gelijk blijft, de rente dit jaar nog twee of drie keer kan worden verlaagd. Sinds het besluit was het BBP over het tweede kwartaal minder zwak, maar andere macro-economische cijfers kwamen lager uit dan verwacht, waaronder inflatie deze week. De Riksbank neemt op 25 september een besluit over het monetaire beleid. De markt (en wij ook) gaan uit van nog minstens drie renteverlagingen van 25 basispunten dit jaar (september, november en december). Voor de ECB verwachten nu nog twee verlagingen, wat iets meer verruimingsgezind is dan de markt. Dus als deze scenario's uitkomen, is het waarschijnlijk dat EUR/SEK iets lager zal staan (een iets sterkere Zweedse kroon). Onze EUR/SEK-prognoses weerspiegelen deze dynamiek.
