FX Weekly - Herstelgolf van de Amerikaanse dollar loopt op zijn einde
In februari herstelde de Amerikaanse dollar met 2,7%. Maar het herstel loopt op zijn einde en het is weer tijd voor een zwakkere dollar. Het Britse pond is zeer veerkrachtig geweest ten opzichte van de Amerikaanse dollar. Wij verwachten dit jaar meer opwaarts potentieel.
De herstelgolf van de Amerikaanse dollar loopt op zijn einde
Februari was een positieve maand voor de Amerikaanse dollar. De US-dollarindex steeg met 2,7% van iets boven 102 naar 105. De rally bleef achter bij het testen van het neerwaarts lopende 200-daags voortschrijdend gemiddelde, dat momenteel op 106,50 ligt. Dit betekent dat de neerwaartse trend in de US-dollarindex aanhoudt. Wij denken dat de herstelgolf van de dollar op zijn einde is gekomen en dat het weer tijd is voor zwakte. De index zou dus terug kunnen bewegen naar de vorige dieptepunt en die kunnen testen. De markt houdt rekening met een piek in de beleidsrente van de Fed van 5,5% in 6 maanden, maar heeft de renteverlagingen door de Fed, die zij tegen het einde van het jaar verwachtte, grotendeels uitgeprijsd.
Alle ogen zijn nu gericht op de belangrijke Amerikaanse macro-economische cijfers in de komende dagen en weken, zoals ISM en arbeidsmarktcijfers. Zwakker dan verwachte cijfers zouden ertoe kunnen leiden dat EUR/USD terugkeert naar 1,10. We verwachten nog steeds agressieve renteverlagingen door de Fed voor dit jaar en volgend jaar. Daarom denken wij dat EUR/USD dit jaar en volgend jaar zal stijgen. Ons koersdoel voor eind 2023 is 1,12 en eind 2024 1,16.
Veerkracht van het Britse pond
Het Britse pond is veerkrachtig geweest tijdens de recente herstelgolf van de Amerikaanse dollar. GBP/USD bewoog sinds begin februari zijwaarts rond het niveau van 1,20. De koers is boven het 200-daags voortschrijdend gemiddelde gebleven, dat nu op 1,1922 ligt. Dit betekent dat de trend in het pond ten opzichte van de Amerikaanse dollar positief blijft. Waarom is het pond veerkrachtig gebleven? Daar zijn verschillende redenen voor aan te voeren. Ten eerste is de economische groei minder zwak dan verwacht. Ook de detailhandelsverkopen waren beter dan verwacht. Ten tweede blijkt uit inflatiecijfers zoals de PPI en de Britse winkelprijzen dat de inflatiedruk nog niet afneemt. Ten derde heeft BoE-gouverneur Bailey aangegeven dat verdere renteverhogingen waarschijnlijk zijn.
Deze ontwikkelingen hebben geleid tot verwachtingen van meer renteverhogingen door de Bank of England. De financiële markten verwachten nu een piek in de beleidsrente van 4,6% in november en bijna geen renteverlagingen, vergeleken met een piek van 4,38% in september twee weken geleden. De Brexit-deal (Windsor Framework) tussen het VK en de EU heeft ook het sentiment ten aanzien van het Britse pond ondersteund. Het akkoord wil een einde maken aan het geschil over de handelsregeling voor Noord-Ierland na de Brexit. Maar premier Rishi Sunak moet de Noord-Ierse politici, vooral van de Democratic Unionist Party, en de parlementsleden van zijn eigen Conservatieve partij nog overtuigen om de deal te bekrachtigen. Wij verwachten dat het pond beter zal presteren dan de dollar en ten opzichte van de euro een bandbreedte zal aanhouden. Ons koersdoel voor eind 2023 is 1,25 voor GBP/USD en 0,90 voor EUR/GBP.
