FX Weekly - Nieuw jaar, maar meer van hetzelfde
In 2023 steeg EUR/USD met 3%. Verwachtingen over het monetaire beleid van de Fed en de ECB waren cruciale drijfveren. Dit jaar zal het beleid van centrale banken opnieuw een belangrijke rol spelen aangezien de Fed en de ECB zullen beginnen met versoepelen. We verwachten dit jaar geen duidelijke richting in EUR/USD.
EUR/USD steeg met 3% in 2023
In 2023 bewoog EUR/USD op een volatiele manier. De hoogste stand was 1,1276 in juli en de laagste stand was 1,0448 in oktober. EUR/USD eindigde het jaar 3% hoger dan het begon, maar een duidelijke richting ontbrak. Verwachtingen over het beleid van de Fed en de ECB waren de meest dominante drijfveren. In december steeg EUR/USD tot boven 1,10 in een markt met lage liquiditeit. Het zette een top neer op 1,1139, wat lager is dan de piek in juli. Dit zou een signaal kunnen zijn dat een aanzienlijke beweging hoger moeilijk zou kunnen zijn.
Voor 2024 verwachten we geen duidelijke richting in de koers van EUR/USD
Voor dit jaar verwachten we dat de verwachtingen voor het Fed/ECB-beleid de richting van EUR/USD zullen blijven bepalen. De markt verwacht dat zowel de Fed als de ECB in april/mei beginnen met hun versoepelingscyclus en dat de rente tegen het einde van 2024 wordt verlaagd naar 4% voor de Fed en 2,5% voor de ECB. Wij hebben een iets andere mening. Wij verwachten dat de versoepelingscycli later beginnen, in juni, en dat de Fed aan het eind van het jaar uitkomt op 4,25% en de ECB op 2,75%. Dus zowel voor de Fed als voor de ECB zijn we iets minder verruimingsgezind dan de markt en het verschil met de markt is ongeveer hetzelfde.
Voor de eurozone verwachten we geen renteverlaging in de eerste helft van 2024 vanwege diverse aankomende loononderhandelingen waar de ECB zich op richt en iets hogere inflatiecijfers, ondanks dat de macro-economische cijfers zwakker zijn. In de VS was het recente arbeidsmarktrapport over het algemeen zwak. Het algemene beeld is dat de Amerikaanse arbeidsmarkt blijft afkoelen: de loonstijging is gematigd (na revisies), de vacatures blijven sterk dalen en het aantal gewerkte uren per week is weer in lijn met de normen van voor de pandemie. Volgens ons bevatte het rapport van vorige week niets dat de Fed zou alarmeren en wij blijven verwachten dat de rente op korte termijn niet verandert.
Als we rekening houden met deze bovengenoemde factoren, dan zal EUR/USD waarschijnlijk dicht bij de huidige niveaus blijven, totdat een andere drijvende kracht zich aandient.
Focus voor deze week en volgende week zijn inflatiecijfers in de VS en in verschillende landen van de eurozone en Amerikaanse detailhandelsverkopen (17 jan).
