ECB hint op verdere renteverhogingen
De Europese Centrale Bank (ECB) heeft tijdens de vergadering van de Governing Council in juni de rente met 25 basispunten verhoogd. Dit besluit werd al breed verwacht door de markt.
De communicatie van de ECB en de nieuwe economische prognoses geven aan dat dit waarschijnlijk niet de laatste renteverhoging is. Integendeel, de ECB lijkt te suggereren dat er nog meer stappen zullen volgen.
Wij verwachten nu dat de ECB de depositorente nog twee keer zal verhogen. In totaal zou dat neerkomen op nog eens 50 basispunten aan renteverhogingen extra. Eerder gingen we nog uit van 25 basispunten. Daarmee zou de depositorente aan het einde van het jaar uitkomen op ongeveer 2,75% (in plaats van de eerder verwachte 2,5%). Concreet verwachten wij een renteverhoging van 25 basispunten in het derde kwartaal. Op dit moment lijkt september iets waarschijnlijker dan juli. Verder volgt dan de laatste renteverhoging van 25 basispunten in het vierde kwartaal.
ECB ziet bredere inflatiedruk in prijzen en economie
De ECB heeft niet alleen haar verwachtingen voor de inflatie verhoogd, maar ook voor de kerninflatie (inflatie exclusief energie en voedsel). Dit past bij het beeld van de ECB dat de onderliggende inflatie al eerder is opgelopen door de energiecrisis. Met andere woorden: de stijgende energieprijzen hebben een bredere impact gehad op prijzen en de economie. Belangrijk is dat de ECB verwacht dat de kerninflatie gedurende de hele prognoseperiode, tot en met 2028, boven de doelstelling van 2% blijft. De inflatieprognoses van juni gaan er bovendien vanuit dat er meer dan drie renteverhogingen plaatsvinden (inclusief die van juni). Dit impliceert dat de inflatie nog hoger zou uitvallen als de ECB minder actie zou ondernemen.
Inflatierisico's opwaarts
De ECB blijft benadrukken dat de risico’s rondom inflatie vooral naar boven gericht zijn. Zo geeft de centrale bank aan dat als energieprijzen sterker stijgen of langer hoog blijven dan verwacht, de inflatie in de eurozone verder zal oplopen. Dit effect kan versterkt worden als hogere energieprijzen doorwerken in andere prijzen en in lonen. Dit betekent dat er een risico bestaat dat de inflatie breder wordt en langduriger aanhoudt dan nu voorzien.
Communicatie 'hawkish'
De persconferentie na het rentebesluit had een duidelijke ‘hawkish’ (strakke) toon. ECB-president Christine Lagarde benadrukte dat deze renteverhoging niet bedoeld was als een eenmalige voorzorgsmaatregel (‘insurance hike’). Dit is een belangrijk signaal. doorgaans wordt bij insurance hikes gesproken over eenmalige of op zichzelf staande renteverhogingen (of verlagingen). Door dit expliciet te ontkennen, maakt de ECB duidelijk dat zij verwacht dat verdere renteverhogingen nodig zijn.
Groei minder zorg dan inflatie
President Lagarde gaf aan dat de impact van de energiecrisis op de economische groei meevalt. Zij benadrukte dat er geen sprake is van een situatie waarin de groei stilvalt of serieus in gevaar is. Volgens het basisscenario van de ECB blijft de economie dit jaar gewoon doorgroeien, maar in een gematigd tempo. In de jaren daarna zal de groei naar verwachting weer wat aantrekken. Dit onderstreept opnieuw dat de ECB zich momenteel vooral zorgen maakt over de inflatie, en minder over de economische groei als gevolg van de energiecrisis.