FX Weekly - Schommelingen binnen bandbreedtes

EUR/USD beweegt volatiel, maar blijft binnen een smalle bandbreedte

EUR/USD bewoog de afgelopen periode volatiel, maar bleef per saldo binnen een relatief smalle bandbreedte. Er was veel nieuws, vooral rond de oplopende spanningen tussen de VS en Iran. Daardoor stegen de olieprijzen. Hogere energieprijzen zijn doorgaans positief voor de Amerikaanse dollar en voor valuta’s van energie-exporterende landen. Dit zette de euro onder druk.

Tegelijkertijd viel het Amerikaanse CPI-cijfer lager uit dan verwacht. Hierdoor gingen marktpartijen uit van minder kans op een snelle renteverhoging door de Fed. De markt prijst nu ongeveer 17 basispunten aan verkrapping in voor september. Dat komt neer op een kans van ongeveer 70% op een renteverhoging. Eind vorige week werd nog bijna volledig rekening gehouden met één renteverhoging. Door het zwakkere CPI-cijfer en de aangepaste Fed-verwachtingen kwam de Amerikaanse dollar tijdelijk onder druk te staan. Daardoor steeg EUR/USD weer tot boven 1,14.

De olieprijzen daalden licht nadat president Trump afstand nam van een voorgestelde heffing van 20% op transporten door de Straat van Hormuz. Toch liggen de olieprijzen nog altijd duidelijk hoger dan vorige week. Vandaag staat de euro opnieuw licht onder druk, mede door de relatief hoge olieprijzen. EUR/USD blijft echter bewegen binnen een nauwe bandbreedte van 1,1380 tot 1,1460. In vakantiemarkten met minder liquiditeit is dit koersverloop niet ongebruikelijk. Dit kan de komende weken aanhouden, tenzij er een belangrijke nieuwe gebeurtenis plaatsvindt of een nieuwe marktfactor ontstaat.

EUR/CHF blijft naar verwachting binnen de bandbreedte

Ook EUR/CHF beweegt al langere tijd binnen een smalle bandbreedte. Sinds begin april noteert het valutapaar tussen 0,91 en 0,93. Dit komt vooral doordat verschillende factoren elkaar in evenwicht houden.

Aan de ene kant zorgen spanningen in het Midden-Oosten vaak voor steun aan de Zwitserse frank. De frank wordt in zulke perioden gezien als een regionale veiligehavenmunt. De munt is minder liquide dan de Amerikaanse dollar of de Japanse yen, maar blijft aantrekkelijk wanneer de onzekerheid in het Midden-Oosten toeneemt.

Aan de andere kant voeren de Zwitserse Nationale Bank en de ECB een verschillend beleid. In Zwitserland is de inflatie laag en staat de beleidsrente inmiddels op nul. De centrale bank zal waarschijnlijk willen voorkomen dat de frank verder stijgt. De inflatie blijft bovendien gematigd. Op 1 juli bleek dat de totale inflatie in juni 0,5% jaar-op-jaar bedroeg en de kerninflatie 0,3%. Dat is laag, maar nog steeds binnen de bandbreedte van 0–2% die de SNB ziet als verenigbaar met prijsstabiliteit. De centrale bank heeft ook laten zien bereid te zijn om in te grijpen op de valutamarkt. De volgende beleidsvergadering is op 24 september. Intussen wordt verwacht dat de ECB de rente opnieuw verhoogt. Financiële markten prijzen voor september een renteverhoging van 25 basispunten in.

Wij verwachten dat deze compenserende factoren EUR/CHF dit jaar blijven sturen. Daarom verwachten wij dat het valutapaar binnen de bandbreedte van 0,91–0,93 blijft, met een eindejaarsraming van 0,93.