FX Weekly - Verandering in valutaramingen

Na de ECB vergadering van 3 februari zijn we minder negatief over de vooruitzichten van de euro ten opzichte van de dollar. Onze nieuwe raming voor EUR/USD voor eind 2022 is 1,07 (was 1,05) en voor eind 2023 1,05 (was 1,0). We zijn ook minder negatief over de vooruitzichten van de euro ten opzichte van veel andere valuta’s.

Minder negatief over de vooruitzichten van de euro ten opzichte van de dollar ….

Sinds de uitkomst van de ECB vergadering van 3 februari heeft de euro het goed gedaan. De munt staat ongeveer 3% hoger ten opzichte van de Amerikaanse dollar. Het beter dan verwachte Amerikaanse banenrapport voor januari heeft de dollar wel wat steun gegeven. We hebben onze visie op de ECB deze week aangepast. We verwachten nu een gematigde stijging van de depositorente aan het einde van het jaar. We hadden eerst helemaal geen verhoging in 2022 en 2023.

Heeft dit gevolgen voor onze ramingen in EUR/USD? Jazeker. Maar het is ook belangrijk om mee te nemen met hoeveel renteverhogingen beleggers nu rekening houden voor de ECB en de Fed. Voor 2022 gaan beleggers ervan uit dat de ECB vier keer de depositorente verhoogt in stapjes van 10 basispunten. Wij verwachten maar één rentverhoging. Ten aanzien van de Fed verwachten beleggers dit jaar vijf stappen van 25 basispunten. Wij gaan uit van vier stappen. Dus beleggers houden rekening met meer renteverhogingen dan wij. Als onze visie uitkomt dan gaan beleggers zowel voor de ECB als voor de Fed rekening houden met minder renteverhogingen. De grootste aanpassing in de verwachtingen is ten aanzien van de ECB. Hierdoor denken wij nog steeds dat EUR/USD gaat dalen maar deze daling zal waarschijnlijk minder groot zijn dan we eerder dachten. We hebben onze ramingen voor EUR/USD aangepast. Onze nieuwe raming voor EUR/USD voor eind 2022 is 1,07 (was 1,05) en voor eind 2023 1,05 (was 1,0).

… en ook minder negatief over de vooruitzichten van de euro ten opzichte van veel andere valuta’s

Verwachtingen over het monetair beleid spelen een belangrijke rol bij het bepalen van de richting van wisselkoersen en we denken dat dit voorlopig nog het geval zal zijn. Over het algemeen verwachten beleggers meer renteverhogingen dan wij voor een groot aantal centrale banken. Zoals hierboven gemeld verwachten beleggers in totaal 40 basispunten aan renteverhogingen door de ECB, terwijl wij uitgaan van maar 10 basispunten.

Voor de Bank of England en de Australische centrale bank verwachten beleggers zelfs een totaal van 75 basispunten meer dan wij. En voor de centrale banken van Canada en Nieuw Zeeland is dat verschil 50 basispunten. We denken dat beleggers te hard op de zaken vooruitlopen. Het verschil tussen onze ramingen en die van beleggers betekent dat we nu verwachten dat de euro ten opzichte van sommige andere munten minder sterk daalt of zelfs licht stijgt. Een goed voorbeeld is onze raming in EUR/GBP. We denken dat EUR/GBP nu iets kan stijgen omdat we denken dat er veel minder renteverhogingen door de Bank of England zullen zijn dan waar men nu rekening mee houdt. De aanpassing in de verwachtingen rondom de ECB is minder groot dan voor de Bank of England waardoor er iets opwaarts effect ontstaat voor EUR/GBP. In onze nieuwe ramingen zitten deze factoren.