FX Weekly - Vooruitzichten voor het Britse pond

Korte termijn dynamiek EUR/USD

Dit jaar is de waarde van de euro ten opzichte van de Amerikaanse dollar (EUR/USD) flink veranderd. Dit komt doordat beleggers zich opnieuw richten op ontwikkelingen in de Verenigde Staten en er onzekerheid heerst over de economie en de politiek. De Japanse yen heeft bovendien sterker terrein gewonnen ten opzichte van de dollar dan ten opzichte van de euro, wat de euro heeft geholpen om sterk te blijven tegenover de dollar.

Op 27 januari steeg de waarde van de euro tegenover de dollar snel naar 1,2081. Nadat bekend werd dat Kevin Warsh de nieuwe voorzitter van de Amerikaanse Federal Reserve zou worden, werd de dollar sterker en daalde EUR/USD tot net onder 1,1770 op 6 februari. Sindsdien is de dollar weer zwakker geworden.

Het is mogelijk dat de koers van EUR/USD in de komende weken opnieuw probeert het eerdere hoogtepunt te bereiken. Wanneer dit gebeurt, is het belangrijk om te letten op hoe de markt reageert, vooral de markt waar opties op valuta’s worden verhandeld. Als bijvoorbeeld de volatiliteit op de optiemarkt niet sterk stijgt tijdens deze test, of als de bias in de optiemarkt (meer of minder vraag naar puts of calls) maar beperkt verandert, kan dit een signaal zijn dat de stijging van EUR/USD mogelijk gaat afzwakken. In dat geval kunnen speculanten die flink hebben ingezet op een hogere euro besluiten een deel van hun posities te verkopen en te wachten op een gunstiger moment om opnieuw de euro te kopen.

Wij verwachten dat EUR/USD dit jaar nog verder zal stijgen, zoals we vorige week in onze FX Weekly al aangaven. Het kan zijn dat speculanten eerste hun posities in de euro moeten afbouwen voordat de euro zou kunnen stijgen richting het niveau van 1,25.

Vooruitzichten voor het Britse pond

In 2025 steeg het Britse pond met 7% ten opzichte van de Amerikaanse dollar, vooral doordat de dollar zwak was. Toch presteerde het pond minder goed dan de euro, Zwitserse frank, Zweedse kroon en Noorse kroon. De zwakkere prestatie van het pond ten opzichte van deze valuta’s kwam vooral door politieke onzekerheid in het Verenigd Koninkrijk, zorgen over de economische groei en inflatiemix van het land, en bezorgdheid over de overheidsbegroting. Na de bekendmaking van de begroting op 26 november begon het pond het beter te doen.

Begin dit jaar zorgde onzekerheid over de Britse politiek, vooral rond de positie van premier Keir Starmer, ervoor dat beleggers minder vertrouwen hadden in het pond. Toch denken wij dat het rentebeleid van de Bank of England ten opzichte van de ECB en de Fed en de Britse groei en inflatie mix de meest bepalende factoren zullen zijn voor de richting van het pond dit jaar.

Vorige week hield de Bank of England de rente op 3,75%, maar hun boodschap was verruimingsgezinder van toon. De Bank of England is bijna klaar met het verlagen van de rente, aangezien de inflatie nog steeds hoger is dan gewenst. Wij verwachten komend voorjaar nog een renteverlaging (waarschijnlijk tijdens de vergadering in april), en mogelijk daarna nog één, maar dat hangt af van hoe de economie zich ontwikkelt. Het is mogelijk dat de renteverlagingen stoppen bij een Bank Rate van 3,5%. Er is nog veel onzekerheid, omdat de leden van het besluitvormingscomité van de Bank of England verdeeld zijn over het wel of niet verder verlagen van de rente. De financiële markten rekenen dit jaar op bijna twee renteverlagingen, samen goed voor zo’n 44 basispunten, wat iets minder is dan onze eigen prognose. Wij denken dat de ECB de rente dit jaar ongemoeid laat (de markt houdt rekening met een verlaging van 7 basispunten), en dat de Fed de rente met 75 basispunten zal verlagen (de markt verwacht 60 basispunten aan renteverlaging). Al met al verwachten we dat het pond het dit jaar beter zal doen dan de Amerikaanse dollar, maar dat de euro het pond zal overtreffen.

Onze VK econoom verwacht dat zelfs als er een regeringswissel komt, grote bewegingen op de obligatiemarkt van korte duur zullen zijn, omdat een nieuwe leider door de druk van financiële markten geen grote veranderingen in de begrotingsregels kunnen doorvoeren. Hetzelfde geldt voor het pond; eventuele volatiliteit zal waarschijnlijk van korte duur zijn.