Visie op eurozone 2020: Trage groei plaatst ECB voor uitdaging

De economische groei in de eurozone is tot ruim onder het trendmatige niveau gedaald en blijft in de eerste helft van 2020 naar verwachting zwak. In de loop van 2020 wint de economie vermoedelijk wat aan kracht, maar het herstel blijft bescheiden: eind dit jaar ligt de groei rond het trendmatige niveau. Een herstel van de wereldeconomie en wereldhandel kan de uitvoer en de industriële productie in het tweede halfjaar een impuls geven … terwijl de groei van de investeringen in vaste activa en de particuliere consumptie afneemt door lagere winsten en verslechterende arbeidsmarktomstandigheden. De toenemende onbenutte capaciteit op de arbeidsmarkt en lage inflatieverwachtingen beperken de loongroei. De kerninflatie zwakt in de loop van 2020 vermoedelijk iets af. De budgettaire stimulering blijft naar verwachting beperkt: Europese regelgeving en nationale beleidskeuzes belemmeren begrotingsstimulansen die de groei boven het trendmatige niveau zouden kunnen tillen. De ECB verruimt haar beleid de komende maanden naar verwachting verder door de depositorente nog één keer te verlagen en het tempo van de activa-aankopen op te schroeven; binnen onze prognoseperiode voorzien we geen restrictieve maatregelen. De obligatierentes zullen de komende maanden waarschijnlijk dalen door de verwachte verruiming van het monetaire beleid.