Visie op rente en euro - ECB pauzeert na eerste renteverlaging

Eerste rentedaling is een feit

Zoals verwacht verlaagde de Raad van Bestuur van de ECB in juni de rente met 25 basispunten. Dit was de eerste renteverlaging sinds de ECB begon met renteverhogingen in juli 2022. Wat betreft verdere renteverlagingen houdt de ECB een slag om de arm. In de monetaire beleidsverklaring van juni stond aangegeven dat de centrale bank vasthoudt aan het per beleidsvergadering bekijken of de rente verder omlaag kan.

Tijdens de persconferentie die volgde liet ECB President Lagarde echter doorschemeren dat een signaal over een toekomstige rentestap pas na juli zou komen. De loongroei in de eurozone is nog altijd hoog en draagt bij aan prijsstijgingen van onder andere diensten. Dit was duidelijk te zien in het inflatiecijfer van mei waarin de diensteninflatie weer toenam. Wij denken daarom dat de ECB wil wachten op nieuwe cijfers over de loonontwikkeling in het tweede kwartaal voordat er een beslissing genomen wordt over verdere renteverlagingen. Ons basisscenario ziet de ECB daarom verdere renteverlagingen doorvoeren vanaf de beleidsvergadering in september en niet in juli zoals eerder verwacht. Vanwege deze aanpassing zijn ook onze overige renteramingen opwaarts aangepast.

Ondanks deze aanpassing verwachten wij nog steeds een uitgebreide renteverlagingscyclus door de ECB in de komende kwartalen. Wij zien goede redenen voor een verdere daling van inflatie. En zoals bevestigd door ECB President Lagarde tijdens de juni persconferentie; de huidige stand van monetair beleid is sterk restrictief voor de economie. Bij lagere inflatie zijn huidige niveaus van de beleidsrente daarom moeilijk te rechtvaardigen.

Lange rente licht gedaald in juni

Juni was een onrustige maand op de markt voor overheidsobligaties. De Europese Verkiezingen en de daaropvolgende aankondiging van nieuwe verkiezingen in Frankrijk zorgden voor volatiliteit in de markt voor Europese overheidsobligaties. Nu de rust wat is wedergekeerd is de lange rente op Nederlandse overheidsobligaties in juni per saldo licht gedaald.

Wij denken dat lange rentes in de komende kwartalen gestaag verder dalen als de ECB in september en daarna de beleidsrente verder verlaagt. We hebben onze ramingen voor het niveau van de lange rente voor het eind van 2024 opwaarts aangepast.

Wisselkoers EUR/USD ongewijzigd

De EUR/USD wisselkoers beweegt de afgelopen maanden binnen nauwe marges. De eerste renteverlaging door de ECB heeft de waarde van de euro wat doen verzwakken. Als de FED net als de ECB overgaat tot renteverlagingen zal de EUR/USD weer wat herstellen. We hebben onze raming voor de EUR/USD ongewijzigd gelaten.