Visie op rente en euro - ECB richt haar blik op juni

ECB laat rente ongewijzigd en richt blik op juni

Tijdens de beleidsvergadering van maart liet de ECB, zoals verwacht, de beleidsrente onveranderd. ECB-president Christine Lagarde toonde zich in de persconferentie positief over de ontwikkeling van inflatie en de onderliggende prijsdruk. Dat de ECB daar positief over is, bleek ook uit de ramingen. De ECB verlaagde de inflatieramingen en verwacht nu dat de inflatie terugkeert naar de 2% in 2025.

Lagarde benadrukte echter wel dat de binnenlands gegenereerde prijsdruk nog hoog is. Vooral de hoge loongroei wordt door de ECB in de gaten gehouden. Deze neemt al af, maar is nog te hoog om een duurzame terugkeer naar een inflatie van 2% te garanderen. Voordat de ECB over kan gaan tot renteverlagingen is er volgens Lagarde meer zekerheid nodig over een verdere matiging van de loongroei. In de persconferentie gaf zij duidelijk aan dat de ECB tot juni wil wachten om de dan beschikbare data over loongroei te beoordelen; ‘We weten dat deze data de komende maanden komt. We weten een beetje meer in april, maar weten een hoop meer in juni.’ Uit haar verdere opmerkingen tijdens de persconferentie valt op te maken dat de eerste renteverlaging mogelijk in juni wordt doorgevoerd.

De bovenstaande uitlatingen van President Lagarde en statements van andere leden van de Raad van Bestuur van de ECB hebben ertoe geleid dat ook financiële markten nu uitgaan van juni als startpunt van de renteverlagingen. Wij verwachten dat de ECB in juni en de daaropvolgende beleidsvergaderingen in 2024, de rente zal verlagen.

Lange rente per saldo ongewijzigd in maart

Nadat de lange rente in de eerste twee maanden van het jaar was opgelopen bleef deze in de maand maart per saldo vrijwel onveranderd. Dit gebeurde omdat duidelijk werd dat centrale banken wereldwijd waarschijnlijk pas later in 2024 in plaats van aan het begin tot renteverlagingen overgaan. Het merendeel van de beleggers houdt nu juni aan als startpunt van de renteverlagingen door zowel de Amerikaanse centrale bank als de ECB. Het resultaat is dat het niveau van de lange rente in maart per saldo niet veel is veranderd.

Wij denken dat de lange rente op de korte termijn rond het huidige niveau zal blijven bewegen. Gedurende het jaar, wanneer de ECB de beleidsrente verlaagt, zal naar verwachting ook de lange rente dalen. We hebben onze ramingen voor het niveau van de lange rente ongewijzigd gelaten.

Wisselkoers EUR/USD in nauwe band

De euro is in de maand maart per saldo vrijwel onveranderd gebleven ten opzichte van de Amerikaanse dollar. We blijven bij onze verwachting dat de EUR/USD dit jaar binnen nauwe marges zal bewegen rondom een wisselkoers van 1,10, omdat de centrale banken aan beide zijden van de Atlantische Oceaan met elkaar in de pas zullen lopen qua renteverlagingen. We hebben onze EUR/USD raming ongewijzigd gelaten.