FX Weekly - Nieuwe Fed-visie maar EUR/USD raming ongewijzigd
We hebben onze visie op de Fed bijgesteld en verwachten nu dat de Fed zowel tijdens de vergadering in oktober als tijdens die in december de rente zal verlagen, en in 2026 nog eens met 75 basispunten. Maar we hebben onze EUR/USD-prognose voor het einde van 2025 ongewijzigd gelaten op 1,15. De redenen waarom de dollar niet verder daalt, spelen nog steeds een rol. EUR/USD blijft naar verwachting de rest van dit jaar binnen een bandbreedte van 1,15-1,20.
Verandering van Fed-visie…
Vorige week gaven we aan dat de daling van de Amerikaanse dollar was gestopt. De opmerkingen van Fed-voorzitter Powell eerder deze week hebben echter gezorgd op een lichte neerwaartse druk op de dollar. Als gevolg daarvan staat de EUR/USD weer boven 1,16. Naar aanleiding van de opmerkingen van Fed-voorzitter Powell hebben we onze visie op de Fed bijgesteld (zie hier voor meer informatie). We verwachten nu dat de Fed zowel tijdens de vergadering in oktober als in december de rente zal verlagen, en volgend jaar nog eens met 75 basispunten, met een kwartaaltempo van 25 basispunten, waardoor de uiteindelijke bovengrens van de Fed-fundsrente in september 2026 op 3,00% uitkomt. Hierdoor wordt de versoepeling naar voren gehaald en wordt de terminal rente iets eerder bereikt.
…maar we laten onze raming voor EUR/USD voor eind 2025 ongewijzigd
Heeft deze verandering in de Fed-visie invloed op onze ramingen voor EUR/USD? We hebben besloten onze EUR/USD-prognoses voor eind 2025 ongewijzigd te laten op 1,15 om de volgende redenen. Ten eerste is onze Fed-visie in lijn met marktconsensus. Ook voor de ECB liggen we dicht bij de marktconsensus.
Ten tweede spelen de factoren die ervoor zorgen dat de Amerikaanse dollar niet verder zakt nog steeds een rol. Om te beginnen blijven beleggers positief over de ontwikkelingen dat de VS voorop loopt in de wereldwijde opkomst van kunstmatige intelligentie (AI) en digitale assets. Bovendien hebben politieke en fiscale zorgen in Frankrijk de euro onder druk gezet. Wanneer bijvoorbeeld het verschil tussen de rendementen op Franse en Duitse staatsobligaties groter wordt, daalt vaak de euro (zie bovenstaande grafiek links, grote verschil is lager in de grafiek). Hoewel deze trend dit jaar minder duidelijk is geweest vanwege andere factoren, heeft de onzekerheid in Frankrijk waarschijnlijk negatief doorgewerkt op de euro. Bovendien heeft de speculatieve gemeenschap een bescheiden shortpositie in de Amerikaanse dollar en grote netto longposities in de euro en de yen (zie grafiek rechtsboven). Zij aarzelen echter om deze posities verder uit te breiden, deels vanwege hoe de prijsgrafiek eruit ziet.
Rekening houdend met al deze factoren handhaven we onze EUR/USD-prognose voor het einde van het jaar op 1.15. We verwachten dat de EUR/USD de rest van het jaar binnen de bandbreedte van 1,15 en 1,20 zal blijven.
