FX Weekly - Optimistisch over de Chinese yuan

USD/CNY-prognoses ongewijzigd

De koers van de Chinese yuan ten opzichte van de Amerikaanse dollar heeft dit jaar een volatiele beweging laten zien. Tot 10 april stond hij onder druk vanwege de invoerheffingen die de Amerikaanse regering-Trump had aangekondigd. Sindsdien is de Chinese yuan zich gaan herstellen. De koers van USD/CNY is inderdaad verzwakt (hogere Chinese yuan) van een piek van 7,35 in april tot iets minder dan 7,12 vandaag, oftewel met 3%.

Onlangs zijn de spanningen tussen de VS en China weer toegenomen. Eerder deze maand werden de betrekkingen tussen de VS en China zwaar op de proef gesteld, nadat China een nieuw regime van exportbeperkingen op zeldzame aardmetalen en aanverwante producten had voorgesteld en tegelijkertijd een verhoging van de havenrechten voor Amerikaanse schepen had aangekondigd. De laatste ontwikkelingen bevestigen onze eerdere observaties dat de spanningen tussen de VS en China zich in een ‘fragiel evenwicht’ bevinden, waarbij de focus meer is verschoven naar knelpunten (zie onze China-update, hier ). Beide landen zullen zich waarschijnlijk nog herinneren van de escalatie in april dat grote schokken als gevolg van een ernstige escalatie niet bepaald welkom zijn, gezien de huidige toestand van beide economieën. Wij achten het onwaarschijnlijk dat de VS en China nu hun exportcontrole-maatregelen volledig zullen afschaffen, maar zij zouden kunnen onderhandelen over de manier waarop zij hiermee omgaan en in dit opzicht ‘terughoudendheid’ betrachten. Ondertussen zou een vernieuwde handelsdeal wellicht ook afspraken over fentanyl en sojabonen kunnen omvatten.

Bovendien zijn er twijfels over de kracht van de economie. Dit komt op een moment dat de Chinese Communistische Partij bijeenkomt voor het zogenaamde vierde plenum om het 15e Vijfjarenplan van het land voor de periode 2026-2030 te bespreken (zie meer hier).

Wat betekenen al deze ontwikkelingen voor de koers van USD/CNY? Wij verwachten dat de Chinese yuan om verschillende redenen goed zal presteren ten opzichte van de Amerikaanse dollar. Ten eerste verwachten wij in onze prognoses een agressievere monetaire verruiming in de VS dan in China. Ten tweede groeit de Chinese economie sterker dan de Amerikaanse economie, ook al vertragen beide economieën. Ten derde geven de Chinese autoriteiten momenteel de voorkeur aan een bescheiden appreciatie van de yuan. Hogere spanningen tussen de VS en China zouden echter het opwaartse potentieel van de yuan kunnen beperken of kunnen leiden tot een tijdelijke verzwakking. We handhaven onze prognose voor USD/CNY op 7,0 aan het einde van 2025 en op 6,8 aan het einde van 2026.

Volgende week alle ogen gericht op de rentebesluiten van Fed, ECB, BoJ and BoC

Volgende week zijn alle ogen gericht op de beslissingen van de centrale banken: de Fed, de ECB, de Bank of Japan en de Bank of Canada. De marktconsensus (waaronder wij) is dat de Bank of Canada en de Fed de rente met 25 basispunten zullen verlagen, dat de ECB de rente ongewijzigd zal laten en dat de Bank of Japan mogelijk de rente zal verhogen. We hebben voor het vierde kwartaal van 2025 een renteverhoging van 25 basispunten door de BoJ genoteerd. Hoewel we de mogelijkheid van een renteverhoging volgende week niet uitsluiten, denken we dat het waarschijnlijker is dat de BoJ nog even zal wachten (in lijn met de marktverwachtingen).