FX Weekly - Upgrade van onze EUR/USD ramingen

De langverwachte squeeze in yen short posities

Sinds het begin van juli hebben de valutamarkten grote bewegingen laten zien. USD/JPY daalde van boven de 161 naar rond de 140,25, oftewel een daling van 13%. De eerste aanleiding was een lager dan verwacht Amerikaans CPI-cijfer op 11 juli, wat leidde tot lagere rendementen op Amerikaans staatspapier en verwachtingen van renteverlagingen door de Fed in de komende maanden. Dit had als gevolg dat beleggers de dollars die ze eerder gekocht hadden van de hand deden en de yen de ze eerder verkocht hadden terug kochten. Later verraste de Bank of Japan met een renteverhoging. Vervolgens zorgden Amerikaanse cijfers en commentaar van Fed-functionarissen ervoor dat beleggers rekening gingen houden met dat de Fed de rente agressiever zou kunnen verlagen. Zelfs een renteverlaging tussen twee vergaderingen werd gezien als mogelijkheid door beleggers. De dollar daalde ook ten opzichte van de euro door deze ontwikkelingen. Dus EUR/USD steeg. EUR/USD ging van 1,07 naar boven 1,11, een stijging van bijna 4%.

De speculatieve netto short posities in de yen zijn gesloten, zelfs de markt is nu licht netto long (zie grafiek linksonder). Speculatieve posities in de euro (zie grafiek rechtsonder) en de Amerikaanse dollar blijven neutraal. De vraag is wat we nu verwachten.

Nieuwe EUR/USD ramingen

Op 7 augustus veranderde onze VS econoom zijn Fed-visie (zie hier voor meer informatie). We verwachten nu snellere renteverlagingen. We voorzien renteverlagingen in stapjes van 25 basispunten tijdens de vergaderingen in september, november en december van dit jaar, één meer dan we verwachtten. Maar we gaan niet uit van een tussentijdse renteverlaging. Ons standpunt is iets minder verruimingsgezind dan dat van de markt. Onze visie op de ECB is niet veranderd en we hebben dezelfde visie als de markt. In de aankomende Global Monthly (in Engels en Nederlands) publiceren we meer details over de Amerikaanse verkiezingen. De komende dagen verschijnt er ook een special over de dollar (alleen in Engels). Als gevolg van onze gewijzigde visie op de Fed, onze visie ten opzichte van de marktconsensus en onze verwachtingen voor de dollar met betrekking tot de Amerikaanse verkiezingen, hebben we onze EUR/USD-prognoses geactualiseerd. Onze nieuwe eindejaarsprognoses voor EUR/USD zijn 1,10 (was 1,07) eind 2024 en 1,15 (was 1,10) eind 2025. In de komende week zullen we ook onze andere voorspellingen bijwerken.