Powell slaat een evenwichtigere toon aan
Zoals verwacht hield de Fed de rente opnieuw constant en herhaalde hij dat het langer zal duren voordat het vertrouwen groeit dat de inflatie op weg is naar 2%, waarmee de impact van de kern-CPI inflatie van 0,2% van vandaag werd afgezwakt.
De beleidsverklaring bevatte een minimale wijziging, waarbij het 'gebrek aan verdere vooruitgang' met betrekking tot de inflatie werd bijgesteld naar 'bescheiden vooruitgang (...),' gebaseerd op de publicatie van de PCE inflatie voor april en de CPI inflatie voor mei. De dot plot werd sterker herzien, waarbij het verwachte aantal rentedalingen dit jaar werd terugbracht van drie in maart naar één in juni. De modus van de verdeling kwam echter uit op twee verlagingen, met acht leden die twee verlagingen voorspelden, tegenover zeven die slechts één verlaging voorspelden. De overige vier voorzagen geen verlaging in 2024. Voor 2025 verwacht de mediaan van het comité nu vijf verlagingen, tegen zes in maart, terwijl de bovengrens van de rente eind 2026 naar verwachting nog steeds 3,25% zal zijn.
Tijdens deze vergadering werden ook bijgewerkte economische projecties bekendgemaakt. De hoofd- en kerninflatieprognoses voor de PCE stegen van 2,6% in maart naar 2,8% in 2024 en van 2,2% in maart naar 2,3% in 2025. De langetermijnprognose blijft 2,0%. De mediane groeiprognoses blijven ongewijzigd, terwijl het werkloosheidspercentage in 2025 en 2026 met 0,1pp werd verhoogd. De werkloosheidsprognose voor 2024 blijft ongewijzigd op 4,0%, een niveau dat vorige maand al onverwacht werd bereikt. Over het algemeen suggereren de projecties dat ze geen verslechtering zien in de economische constellatie. Powell wees erop dat deze prognoses over het algemeen conservatief zijn, waarbij het gebrek aan verbetering van de jaarlijkse inflatie grotendeels te wijten is aan basiseffecten van lage waarden in de tweede helft van 2023, en stelde dat een niveau van 2,6 of 2,7% aan het einde van het jaar "een goede plaats zou zijn om te zijn". Een dergelijk niveau zou consistent zijn met een geannualiseerde m/m kerninflatie van 2%, vergelijkbaar met de publicatie van vandaag. Bovendien konden de leden van het FOMC hun projecties bijstellen naar aanleiding van de CPI-uitslag van vandaag, maar de meesten deden dat niet.
In de persconferentie sloeg Powell over het algemeen een evenwichtigere toon aan dan in mei. Hij herhaalde dat er vertrouwen moet zijn dat de inflatie naar 2% zal dalen. Reflecterend op de inflatiecijfers van dit jaar, merkte hij op dat je moet oppassen dat je inflatiecijfers die je niet bevallen niet wegwuift, verwijzend naar de hoge cijfers in het eerste kwartaal. De publicatie van vandaag was veel positiever, maar slechts één lezing. Hoe dan ook denkt hij dat de inflatiedruk is afgenomen, terwijl hij wel opmerkt dat de inflatie van de huizenmarkt voor langere tijd hoog kan blijven en dat de lonen nog steeds iets boven een houdbaar pad liggen.
Over de arbeidsmarkt zei Powell dat een brede reeks indicatoren erop wijst dat deze zich in een vergelijkbare staat bevindt als aan de vooravond van de pandemie: relatief krap, maar niet oververhit. Hij erkende dat de arbeidsmarkt verzwakte en merkte op dat de banengroei misschien 'een beetje overdreven' is, maar dat de arbeidsmarkt over het algemeen nog steeds erg sterk is.
Over het algemeen was er geen twijfel dat de volgende stap een renteverlaging zal zijn, het is slechts een kwestie van timing. Net als tijdens de vorige persconferentie verklaarde Powell dat als de arbeidsmarkt onverwacht zou verzwakken of de inflatie sneller zou dalen, het comité klaar staat om te reageren. Chair Powell gaf herhaaldelijk aan dat ze zich bewust zijn van de tweezijdige risico's en dat ze niet willen wachten tot de economie breekt. Als de inflatie de komende maanden even gunstig blijft, is de Fed goed gepositioneerd om in september te beginnen met renteverlagingen om een dergelijke verzwakking voor te zijn.