Mondiale industrie: Nog solide, maar meer divergentie en verstoringen

Mondiale PMI verwerkende industrie voor mei stabiel op hoogste niveau in vier jaar…

De mondiale inkoopmanagersindex (PMI) voor de verwerkende industrie was in mei stabiel op 52,6. Daarmee bleef deze index op het hoogste niveau sinds maart 2022 en voor de tiende maand op rij in expansiegebied. De stabiliteit was zichtbaar in de aggregaten voor zowel de welvarende landen als de opkomende landen, die respectievelijk stabiel bleven op 53,9 en 51,6. Dat deze index ondanks het Iran-conflict vrij sterk blijft, lijkt verschillende factoren te weerspiegelen, zoals de aanhoudende tech-/AI-boom, maar ook voorraadvorming/ frontloading gerelateerd aan het Iran-conflict, omdat producenten tekorten en hogere prijzen vrezen. Bovendien worden de PMI’s ook geflatteerd door langere levertijden, wat wijst op een toename van wereldwijde knelpunten in de toeleveringsketens als gevolg van het Iran-conflict. Gecorrigeerd voor de subcomponent levertijden zou de mondiale industriële PMI 0,3 punt lager zijn uitgekomen, op 52,3.

… maar met een toenemende divergentie tussen landen/regio’s

Onder de welvarende landen was er een opvallende divergentie tussen individuele landen/regio’s. Beide industriële PMI’s voor de VS stegen naar relatief hoge niveaus (S&P Global 55,1, ISM 54,0). Dit lijkt deels te worden ondersteund door een aanhoudende tech-/AI-boom, waarbij de industriële PMI voor Taiwan bijvoorbeeld steeg naar 56,1. Ook de index van Japan bleef hoog op 54,5, terwijl die van het VK steeg naar het hoogste niveau sinds mei 2022 (53,9). Daartegenover daalde de industriële PMI van de eurozone terug naar 51,6 (april: 52,2), waarbij de index voor Frankrijk en Duitsland respectievelijk met 3,1 en 1,3 punt afnam (naar 49,7 en 50,1). In feite zou de industriële PMI van de eurozone, gecorrigeerd voor de lange levertijden, 1,8 punt lager hebben gelegen en in mei al in krimpgebied zijn terechtgekomen (49,8), zie grafiek. Ondertussen bleef Nederland (zie hier) een positieve uitschieter binnen de eurozone: de Nederlandse PMI steeg met 1,5 punt naar 55,9, het hoogste niveau in vier jaar (54,6 gecorrigeerd voor levertijden).

Onder de opkomende markten daalde China’s index van RatingDog – opgenomen in het EM-aggregaat – naar 51,8 (april: 52,2), maar bleef ruim in expansiegebied en boven China’s officiële PMI, die terugviel naar de 50-grens. Dit werd gecompenseerd door sterkere PMI’s voor andere opkomende markten, bijvoorbeeld India (plus 0,3 punt, naar 55,0) en Zuid-Korea (plus 1,2 punt, naar 54,8).

De aanbodzijde hield in mei beter stand dan de vraagzijde

Een blik op de verschillende subcomponenten van de mondiale PMI voor de industrie laat zien dat de aanbodzijde in mei beter standhield dan de vraagzijde. Aan de aanbodzijde trok de wereldwijde outputcomponent licht aan naar 53,5 (april: 53,4), het hoogste niveau sinds juli 2021. Aan de vraagzijde viel de ordercomponent met 0,4 punt terug (aangevoerd door DM’s), hoewel deze met 52,8 ruim in expansiegebied bleef. De mondiale exportsubindex daalde met 0,6 punt naar 49,6 en keerde voor het eerst sinds het begin van het Iran-conflict terug naar krimpgebied. De wereldwijde index voor voorraden ingekochte goederen steeg met bijna een vol punt naar 51,4, het hoogste niveau sinds augustus 2022, wat wijst op een verdere toename van voorraadvorming. En de component levertijden bleef stabiel op een post-pandemisch dieptepunt van 44,9: het DM-aggregaat daalde overigens verder naar 39,7, het laagste niveau sinds juli 2022 (lagere waarden wijzen op langere levertijden). Momenteel is de subindex levertijden het laagst voor Nederland (34,9), het VK (36,9), Japan (37,1), Duitsland (37,8) en de eurozone (37,9), hoewel voor de meeste van deze landen/regio’s (behalve Japan) de dieptepunten tijdens de pandemie nog niet in zicht zijn.

Verstoringen duwen mondiale aanbodknelpuntenindex omhoog in ‘excess demand’-gebied

Zoals hierboven vermeld, hielden de aanbodomstandigheden in mei beter stand dan de vraagomstandigheden. Dit is ook zichtbaar in de vraag-aanbodingindicator (de verhouding tussen EM-output en DM binnenlandse/exportorders) die is opgenomen in onze mondiale aanbodknelpuntenindex. Desondanks steeg onze index in mei verder in het gebied van ‘dominante aanbodknelpunten/overmatige vraag’, en staat deze nu op het hoogste niveau in vier jaar. Deze verdere stijging wordt volledig gedreven door de maatstaven voor aanbodverstoringen die in onze index zijn opgenomen. Dit wordt aangevoerd door de subindices voor levertijden in de industriële PMI van DM’s (zie hierboven) en voor de wereldwijde PMI voor elektronische apparatuur. In mindere mate spelen ook de wereldwijde benchmark voor containertarieven en de Baltic Dry Index hierbij een rol, aangezien ook deze indicatoren de afgelopen maanden duidelijk zijn opgelopen.

Kostprijsdruk vanuit de wereldwijde industrie loopt op

Zoals we in onze eerdere publicaties al hebben aangegeven (zie bijvoorbeeld hier), gaat de kracht van de wereldwijde techcyclus, in combinatie met de toenemende verstoringen als gevolg van het Iran-conflict, hand in hand met stijgende kostprijsdruk vanuit de industriële goederensector. De subindices voor input- en outputprijzen van de wereldwijde industriële PMI lopen sinds het vierde kwartaal van 2025 op en bevinden zich nu op het hoogste niveau sinds juli 2022 (hoewel nog duidelijk onder de pieken tijdens de pandemie, en waarbij de outputprijscomponent in mei stabiliseerde). Opgemerkt moet worden dat de stijging van deze kostprijscomponenten na het Iran-conflict breed gedragen is over verschillende landen/regio’s, en sterker is voor de eurozone en het VK dan voor de VS (waar deze componenten al relatief hoog waren voordat het conflict uitbrak). Dat gezegd hebbende is de stijging van deze componenten meer een illustratie van de breedte van prijsstijgingen die wordt gemeten door PMI-enquêtes dan een precieze schatter van de omvang daarvan. We hebben onze inflatieprognoses voor alle economieën die we volgen verhoogd, maar verwachten geen vergelijkbare inflatieschok als die na de energiecrisis van 2022 – zie ook onze Global Monthly van mei en ons rapport over de inflatie in de eurozone en Nederland in mei hier.