Onze research
Bekijk al onze publicaties, columns. Gebruik de filters om snel en eenvoudig te zoeken binnen ons archief.
Filters
Alle Publicaties
132 resultaten
Global Monthly - ‘It takes three to TACO’
- Macro economie
-
Terwijl het conflict met Iran aanhoudt en een mogelijk staakt-het-vuren onzeker is, actualiseren wij ons basisscenario voor groei, inflatie en rentestanden. Wij gaan ervan uit dat ernstige verstoringen in de energievoorziening aanhouden tot het einde van mei, en dit kan ook het geval zijn als het conflict relatief snel eindigt. De inflatoire impact van de energieschok blijft groter dan het negatieve effect op de economische groei, waardoor de reactie van centrale banken waarschijnlijk een meer havikachtige richting opgaat. Wij verwachten nu dat de ECB de rente twee keer zal verhogen in het tweede kwartaal, en dat de Fed renteverlagingen uitstelt tot het vierde kwartaal. We denken dat beide centrale banken in 2027 de rente weer zullen verlagen.
ECB Watch - ECB leunt naar renteverhoging
- Macro economie
-
De ECB leunt naar een renteverhoging ook al was de persconferentie van de ECB na het rentebesluit niet bijzonder havikachtig.
ECB koerswijziging op komst
- Macro economie
-
De beleidsvergadering van de ECB in maart belooft de meest interessante in lange tijd te worden, nu de ‘goede uitgangspositie’ van het monetaire beleid wordt bedreig door een mogelijke energieprijsschok. De einddatum van de projecties lag waarschijnlijk net vóór het uitbreken van het conflict, waardoor de energieschok slechts zeer beperkt wordt meegenomen. De ECB presenteert waarschijnlijk ook scenario’s over de recente ontwikkelingen, wat erop wijst dat optreden noodzakelijk kan zijn. Daarnaast verwachten wij dat de algemene toon van de communicatie aanzienlijk havikachtiger zal zijn. De onzekerheid rond het conflict is groot, maar als de huidige situatie aanhoudt tot aan de vergadering in april, wordt een renteverhoging een reële mogelijkheid.
Macro scenario’s van het Iran conflict
- Macro economie
-
Het conflict tussen de VS, Israël en Iran is inmiddels elf dagen aan de gang. Het geopolitieke risico, gemeten aan de hand van de GPR-index, is gestegen tot niveaus die voor het laatst werden waargenomen rond de invasie van Irak in 2003, en is sindsdien zeer hoog gebleven. Sinds onze eerste publicatie afgelopen maandag is het een achtbaan geweest voor zowel de olie- als de gasmarkt [1]. Gezien de aanhoudende onzekerheid over de duur en de impact van het conflict, hebben we drie scenario's opgesteld waarin we onderzoeken hoe de macro-economische impact zich de komende maanden zou kunnen ontwikkelen, met de nadruk op de VS en de eurozone, en met de implicaties voor de belangrijkste beleidsrentes van de ECB en de Fed. Dit stuk wordt de komende dagen gevolgd door verder onderzoek met updates over hoe deze scenario's van invloed zullen zijn op de obligatie- en valutamarkten.
Gevolgen van de escalatie in het Midden-Oosten
- Macro economie
-
De militaire escalatie in het Midden-Oosten vormt een bedreiging voor de economie vanwege de verstoring van de energievoorziening en de toegenomen onzekerheid. De energie-infrastructuur is nog niet significant getroffen, maar dat blijft een risico zolang de luchtaanvallen voortduren. De scheepvaart door de Straat van Hormuz – een van 's werelds belangrijkste energieknelpunten – is vrijwel tot stilstand gekomen. Een aanhoudende schok in de energieprijzen zou meer merkbare gevolgen hebben voor de inflatie dan voor de groei. We presenteren inflatiescenario's waarbij we uitgaan van een olieprijs van 80, 100 en 130 dollar per vat; in alle gevallen piekt de inflatie in 2026, maar daalt ze weer in 2027. Voor het monetaire beleid is de duur van de schok cruciaal, evenals de tweede-ronde-effecten, gezien de focus op de middellange termijn.
Global Monthly - Geopolitiek slecht, macro goed
- Macro economie
-
Hoewel de risico’s zeker niet verdwenen zijn, zijn de economische cijfers over het algemeen verder aangetrokken, terwijl positieve kortetermijnimpulsen sterker worden. AI investeringen lijken groter uit te vallen dan verwacht; fiscaal stimuleringsbeleid wordt opgevoerd en financiële condities blijven ruim. Tot nu toe zijn geopolitieke ontwikkelingen een luid blaffende hond geweest die (vooralsnog) niet bijt, maar de vraag is of dat zo blijft, met Iran als meest recente spanningspunt. De beslissing van het Hooggerechtshof om IEEPA tarieven te schrappen, verandert niet veel, mede omdat nieuwe tarieven de oude grotendeels hebben vervangen. De kans neemt toe dat de wereldeconomie op korte termijn ‘oververhit’ raakt, maar dit kan later ook leiden tot een periode van terugslag.
De wisseling van de wacht bij de ECB
- Macro economie
-
De Financial Times meldde vanochtend dat ECB president Christine Lagarde haar functie zal neerleggen vóór afloop van haar termijn in oktober 2027.
Kevin Warsh zijn omgekeerde operatie Twist
- Macro economie
-
De regering-Trump zou graag zien dat de langetermijnrente daalt, maar vreemd genoeg lijkt Warsh zijn visie op de Fed het tegenovergestelde te impliceren. Hij heeft een drietal maatregelen die allemaal de rentecurve steiler maken, maar in deze nota richten we ons op zijn beleid om de voetafdruk van de balans van de centrale bank te beperken. Om de balans te verkleinen, zou de Fed moeten terugkeren naar een beleid van schaarse reserves, waardoor het moeilijker zou worden om de rente te controleren. Het is waarschijnlijker dat de Fed de scheefheid van haar portefeuille met staatsobligaties naar langlopende effecten zal verminderen tot een marktneutraal niveau in een omgekeerde Operation Twist. De Operation Twist van de Fed in 2011-2012 vlakte de curve af en verlaagde de termijnpremie, en deze nieuwe ideeen zouden waarschijnlijk het tegenovergestelde effect hebben. Het Amerikaanse ministerie van Financiën zou zijn emissiebeleid kunnen wijzigen en in feite zijn eigen Operation Twist kunnen uitvoeren als onderdeel van een akkoord tussen de Fed en het ministerie van Financiën uit 2026. De toenemende financieringsbehoeften van de Amerikaanse overheid zouden deze verschuivingen nog steeds uitdagend kunnen maken, wat betekent dat ze waarschijnlijk geleidelijk zullen plaatsvinden
Euro voorlopig nog geen probleem voor de ECB
- Macro economie
-
De ECB herhaalde vandaag de boodschap van de afgelopen maanden dat de beleidsrente op een adequaat niveau staat.
Spotlight - Geopolitieke risico’s zijn weer terug, meer dan ooit
- Macro economie
-
Geopolitieke risico's zijn op dramatische wijze opgelaaid aan het begin van het jaar. We presenteren een raamwerk om de kanalen van invloed op de economie te analyseren. Door de botsing over Groenland dreigt escalatie van het economische conflict tussen de EU en de VS en wordt de NAVO ondermijnd, terwijl de risico's rondom Iran draaien om olieaanvoer. Bedreiging van de onafhankelijkheid van de Fed kan inflatieverwachtingen aanwakkeren, maar voorzitter Powell blijft standvastig.
