Onze research

Jackson Hole - Powell laat zijn innerlijke duif zien, Trump verhoogt druk verder

Powell hield vrijdag zijn laatste jaarlijkse toespraak in Jackson Hole. De jaarlijkse toespraak van de voorzitter wordt vaak gebruikt om beleidswijzigingen aan te kondigen, en dit jaar was dat niet anders.De meest belangrijk uitspraak in de toespraak luidde: 'De stabiliteit van de werkloosheid en andere arbeidsmarktcijfers stelt ons in staat om voorzichtig te werk te gaan bij het overwegen van wijzigingen in ons beleid. Niettemin kunnen, gezien het restrictieve beleid, de vooruitzichten en de verschuiving in de risico-afweging een aanpassing van onze beleidsstandpunt rechtvaardigen.“ De markten verrekenden dit onmiddellijk in een volledige verlaging van 25 basispunten in september. ”Een aanpassing rechtvaardigen“ suggereert inderdaad dat ze op korte termijn zullen verlagen, terwijl ”voorzichtig te werk gaan" een verlaging van 50 basispunten uitsluit.

Economische ramingen per 20 augustus 2025

Het Economisch Bureau schrijft regelmatig over ontwikkelingen in de macro-economie. Hierbij onze laatste voorspellingen over de rente- en valutaontwikkelingen, energieprijzen en de economische trend in ontwikkelde en opkomende markten.

China - Na veerkracht nu de groeivertraging … en meer steunmaatregelen

Bbp-cijfers voor tweede kwartaal bevestigen veerkracht, export houdt stand ondanks tarievenoorlog . Toch wijzen macrodata over juli op binnenlandse onevenwichtigheden en op een groeivertraging. Beijing richt zich op bestrijden ‘excessieve concurrentie’; meer macrosteun nog steeds waarschijnlijk.

Global Monthly - Voorbereiden op de gevolgen

De afspraken die de VS deze zomer over invoerheffingen maakten, hebben een worstcasescenario voor de wereldeconomie afgewend. De gevolgen van de tarieven blijven onzeker en hangen af van hoe, wanneer en waar bedrijven de tarieven doorberekenen aan de consument. We hebben onze groeiprognose voor de eurozone licht naar beneden bijgesteld, omdat de heffingen hoger uitvallen dan in het basisscenario. De sterkere binnenlandse vraag helpt in een periode van zwakke vraag vanuit de VS en China.

Belangrijke hoofdpunten Global Monthly augustus 2025

De wereldwijde groei vertraagt, doordat de Amerikaanse invoerheffingen een schok veroorzaken nadat de uitvoer in het eerste kwartaal nog een impuls kregen door frontlaoding. Hoewel de schok een aanzienlijke impact heeft op de groei, hebben de akkoorden die in de zomer zijn gesloten – voor zover ze standhouden – de neerwaartse risico's beperkt. Renteverlagingen en andere vormen van beleidsondersteuning vormen een buffer in de eurozone en China, terwijl in de eurozone met name defensie-uitgaven en in Duitsland nieuwe infrastructuuruitgaven de groei eind 2025 en in 2026 zullen ondersteunen. Toch wordt het prille herstel van de binnenlandse vraag in de eurozone en China geconfronteerd met neerwaartse risico's als gevolg van een zwakker vertrouwen, terwijl in de VS de vraag zal worden geraakt door de impact van de invoerheffingen op de reële inkomens. De inflatie in de VS zal naar verwachting weer aantrekken, maar in de eurozone onder de doelstelling blijven. Hierdoor blijft het verschil in het beleid van de Fed en de ECB bestaan: de Fed zal naar verwachting tot 2026 een restrictief beleid voeren, terwijl de ECB de rente iets boven onze schatting van het neutrale niveau zal houden.

Slechte hand Europa leidt tot ongelijke handelsdeal

ECB tevreden met het huidige renteniveau

De ECB heeft haar belangrijkste rentetarieven ongewijzigd gelaten zoals verwacht voorafgaand aan de beleidsvergadering.

FX Weekly - Focus op macro-economische cijfers

De situatie in de yen is ongewijzigd. Verlies aan momentum in EUR/USD. Focus op macro-economische cijfers en verkiezingen voor de Hogerhuis in Japan. De FX Weekly gaat met vakantie tot begin september.

FX Weekly - Beleggers verminderen yen longs

Beleggers verminderen eerder gekochte yenposities in een tijd van negatief nieuws voor Japan t.a.v. Amerikaanse importheffingen. EUR/JPY stuit op weerstand in de buurt van 170-175. Reserve Bank of Australia heeft de beleidsrente ongewijzigd gelaten. Reserve Bank of New Zealand deed hetzelfde.

Global Monthly - Zes thema’s om in de gaten te houden deze zomer

Ondanks de achtbaanrit van het voorjaar ligt de uiteindelijke ‘landingszone’ voor invoertarieven opmerkelijk dicht bij onze verwachtingen van afgelopen november. In de komende weken staan nieuwe handelsovereenkomsten op de rol; mocht dat niet op tijd gebeuren, zullen deadlines waarschijnlijk worden verschoven. De groei zal op korte termijn naar verwachting nog steeds vertragen, maar de neerwaartse risico’s zijn verminderd, terwijl een eventuele heropleving van handelsconflicten waarschijnlijk van korte duur zal zijn. Verder in de toekomst zal de Amerikaanse economie naar verwachting verzwakken, terwijl de groei in de eurozone aantrekt dankzij hogere Duitse overheidsuitgaven. We bespreken deze en andere thema’s om in de gaten te houden deze zomer. Spotlight: In deze special over duurzaamheid geven we een overzicht van de macro-economische gevolgen van Net Zero en ‘uitgestelde transitie’-scenario’s.