Onze research
Bekijk al onze publicaties, columns. Gebruik de filters om snel en eenvoudig te zoeken binnen ons archief.
Alle Publicaties
FX Weekly - Risico-gedreven draai van de dollar
Vorige week veranderde de dollar sell-off in een euro rally gevolgd het kopen van de dollar door toegenomen onzekerheid. Het lot van de dollar hangt af van wat het risicosentiment zal doen. Grote risicoafbouw en/of een liquiditeitstekort zal de dollar hoger sturen anders zou de dollar binnenkort zijn neerwaartse trend kunnen hervatten.
FOMC Watch - Vooruitkijkende Fed houdt rente ongewijzigd in afwachting van stijging inflatie
Het FOMC heeft de rente zoals verwacht ongewijzigd gelaten op 4,25-4,5%. In het persbericht staat dat zij van mening zijn dat “de onzekerheid over de economische vooruitzichten is afgenomen, maar nog steeds groot is”, in lijn met de de-escalatie van de handelsoorlog met China enkele dagen na de FOMC-vergadering van mei.
FOMC Preview – Het gaat om de cijfers, niet om het sentiment
We verwachten dat de Fed de rente vandaag ongewijzigd zal laten. Recente inflatiecijfers waren koeler dan verwacht, maar de Fed ramingen en de dot plot zullen meer in de richting van een strakker monetair beleid gaan. De ‘harde’ cijfers uit de ramingen geven waarschijnlijk een beter signaal dan de ‘zachte’ cijfers uit de persconferentie van Powell.
VS - Van handelsoorlog naar kapitaaloorlog
De One Big Beautiful Bill bevat veel zorgwekkende aspecten die de schuldenlast verder doen toenemen, zonder dat er sprake is van een sterke economische impuls. Naast de belastingverlagingen bevat het ook een aantal voorstellen voor verschillende belastingen, zoals Sectie 899, die sterk lijken op kapitaalcontroles. Verschillende leden van de regering-Trump hebben zich positief uitgesproken over dergelijke controles. Net als invoerheffingen kunnen kapitaalcontroles het handelstekort verminderen, en net als invoerheffingen leiden ze tot stagflatie. In tegenstelling tot invoerheffingen verminderen kapitaalcontroles in theorie de waarde van de dollar.
FX Weekly – ECB rentebesluit steunt de euro
Het besluit van de ECB en de persconferentie daarna ondersteunen de euro. De neerwaartse trend van de USD/JPY verliest aan kracht. Meer beleidsonzekerheid voor de Poolse złoty.
VS - Importheffingen raken de harde data
De ‘zachte’ cijfers over het consumenten- en ondernemersvertrouwen zijn snel verslechterd als gevolg van het beleid van de Amerikaanse regering. De ‘harde’ cijfers zijn op peil gebleven, deels dankzij het ‘frontloading’ effect van de invoerheffingen. Maar nu begint de negatieve impact ook in de harde cijfers zichtbaar te worden.
Global Monthly - Zijn de zwaarste importheffingen verleden tijd?
Het handelsakkoord tussen de VS en China laat zien dat er grenzen zijn aan hoe ver de regering-Trump bereid is te gaan bij de uitvoering van haar radicale handelsagenda. We verwachten dat aanzienlijke invoerheffingen van kracht zullen blijven, wat op korte termijn druk op de groei zet. De groeivertraging zal waarschijnlijk echter minder diep zijn en neerwaartse risico's zijn dan ook afgenomen. We zetten onze gewijzigde ramingen uiteen aan de hand van de nieuwste ontwikkelingen. In de Spotlight: Trumps Big Beautiful Bill is zeer regressief, zet de rente onder opwaartse druk en dreigt de economische neergang te versterken.
FX Weekly - Neerwaarts bijstellen van de dollar
We hebben onze prognoses voor de Amerikaanse dollar verlaagd. Hogere Amerikaanse rentevoeten vanwege hogere risicopremies zijn ongunstig voor de dollar. De VS heeft een nadelige mix van groei en inflatie, en de aandacht is verschoven naar het onhoudbare begrotingstekort. Onze nieuwe EUR/USD-prognose voor eind 2025 is 1,15 (voorheen 1,08) en voor eind 2026 1,25 (voorheen 1,15)
Belangrijke hoofdpunten Global Monthly mei 2025
De handelsoorlog tussen de VS en China is aanzienlijk afgekoeld, nu de bilaterale tarieven van 145% (op Chinese export) en 125% (op Amerikaanse export) zijn teruggebracht tot respectievelijk 30% en 10%. De wereldhandel zal echter waarschijnlijk nog steeds sterk vertragen, aangezien de resterende heffingen hun tol eisen en de frontloading-effecten afnemen, terwijl de wereldeconomie (met name de VS) onder druk zal staan door extreme beleidsonzekerheid. Renteverlagingen en andere vormen van beleidsondersteuning vormen een buffer in de eurozone en China, terwijl in de eurozone met name defensie-uitgaven en in Duitsland nieuwe infrastructuuruitgaven de groei in 2026 zullen ondersteunen. Toch wordt het prille herstel van de binnenlandse vraag in de eurozone en China bedreigd door een afnemend vertrouwen, terwijl in de VS de vraag zal worden geraakt door de gevolgen van de invoerheffingen voor de reële inkomens. De inflatie in de VS zal naar verwachting weer oplopen, maar in de eurozone onder de doelstelling blijven. Dit zal waarschijnlijk leiden tot een divergentie in het beleid van de Fed en de ECB, waarbij de Fed haar beleid tot 2026 ongewijzigd zal laten en de ECB de rente zal blijven verlagen.
Macro Watch - Een loon-prijsspiraal is niet meer waarschijnlijk
De loongroei en het risico dat deze de inflatie hoog houdt, zijn nu veel minder zorgwekkend dan begin vorig jaar. In de eurozone is de huidige loongroei nog steeds hoog, maar voorlopende indicatoren wijzen op een scherpe daling dit jaar en bedrijven hebben de loongroei in hun marges opgenomen. We achten het risico van een loon-prijsspiraal dan ook zeer laag. In Nederland verwachten we ook een afname van de loondruk, zij het in een meer geleidelijk tempo. In de VS was de loongroei al minder zorgwekkend; dat is nog steeds het geval, maar de recente stijging van de inflatieverwachtingen moet in de gaten worden gehouden