Geopolitieke risico's zijn op dramatische wijze opgelaaid aan het begin van het jaar. We presenteren een raamwerk om de kanalen van invloed op de economie te analyseren. Door de botsing over Groenland dreigt escalatie van het economische conflict tussen de EU en de VS en wordt de NAVO ondermijnd, terwijl de risico's rondom Iran draaien om olieaanvoer. Bedreiging van de onafhankelijkheid van de Fed kan inflatieverwachtingen aanwakkeren, maar voorzitter Powell blijft standvastig.

De overgang van de ene wereldorde naar de andere is in volle gang, maar het blijft onduidelijk hoe die nieuwe wereldorde eruit zal zien. De opkomst van kunstmatige intelligentie (AI), de groei van China en de relatieve achteruitgang van de VS bieden zowel uitdagingen als kansen. Tarieven zijn weer teruggekomen als een bedreiging voor de vooruitzichten, gedreven door het trans-Atlantische geschil over Groenland. Ondanks de tegenwind is de wereldwijde groei veerkrachtig gebleven. Volgens ons basisscenario houdt deze veerkracht aan, zij het met aanzienlijke risico's. Wij houden er rekening mee dat de groei in de VS zal solide blijft, al maskeert dit kwetsbaarheden onder de oppervlakte. De groei in de eurozone versnelt dankzij hogere Duitse overheidsuitgaven, terwijl China mogelijk bescheiden maatregelen neemt om de vraag te stimuleren en tegelijkertijd zijn groeimodel in de maakindustrie intact houdt. Inflatie zal in de VS naar verwachting versnellen, maar blijft in de eurozone grotendeels gematigd. Toch zullen de verschillen in rente tussen de Fed en de ECB aanzienlijk afnemen, waarbij de ECB waarschijnlijk de rente ongewijzigd laat en de Fed de inflatie-overschrijding in de VS negeert en de rente verder verlaagt.